2020年12月31日，滬深交易所分別發(fā)布退市新規(guī)，史上第五輪退市制度改革落地。觀察人士認為，本次退市制度改革開出市場化、多元化、法治化、強化投資者保護四劑“良方”，僵尸企業(yè)、空殼公司“久拖不退”問題將得到有效解決，常態(tài)化退市機制料加速形成。

　　改革是一個漸進的過程。資本市場建立30年來，退市法律制度逐步完善。盡管如此，我國上市公司“退市難”飽受市場詬病，主動退市、市場交易類強制退市案例更為少見。只有上市公司有進有出、優(yōu)勝劣汰，資本市場才能保持“流水不腐、戶樞不蠹”的狀態(tài)。2020年11月，經(jīng)中央全面深化改革委員會會議審議通過，《健全上市公司退市機制實施方案》成為實施第五次退市制度改革的關(guān)鍵。滬深交易所此次發(fā)布退市新規(guī)，則標志著上市公司退市步入新階段。

　　首先，上市公司退市將步入結(jié)構(gòu)合理新階段。一方面，順應實施注冊制大趨勢，新退市標準不再重點針對連續(xù)虧損公司，但對喪失持續(xù)經(jīng)營能力的僵尸企業(yè)、空殼公司的退市剛性增強，將有效解決“久拖不退”問題。另一方面，重大違法退市指標體系將更加完善，欺詐發(fā)行、通過財務造假規(guī)避退市標準的公司，將被堅決出清。

　　其次，上市公司退市將步入多元退出新階段。本輪退市制度改革明確提出拓寬多元化退出渠道的改革思路。借鑒國際經(jīng)驗，主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出途徑將進一步豐富，強制退市制度安排將逐步完善。

　　再者，上市公司退市將步入強化監(jiān)管新階段。要解決退市“剛性”不足問題，強化退市監(jiān)管力度是重要保障。一方面，在新證券法背景下，本輪退市制度改革強化法治保障，堅持應退盡退，對嚴重違法違規(guī)、嚴重擾亂市場秩序的公司堅決出清，對相關(guān)責任人嚴肅追責。另一方面，監(jiān)管部門還將加大對退市風險公司的非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場檢查力度，加大督促會計師事務所等中介機構(gòu)勤勉盡責，切實履行好資本市場“看門人”的責任。

　　此外，上市公司退市將步入加強投資者保護、凝聚合力新階段。在退市制度落地過程中，立體化追責體系將與投保制度配套相結(jié)合，監(jiān)管部門將綜合利用誠信檔案、監(jiān)管措施等多種工具，在盡量減小投資者損失前提下對各類違法違規(guī)行為進行立體化追責，“退得下”“退得穩(wěn)”的新局面即將開啟。監(jiān)管部門更加注重央地合作，完善退市通報、溝通機制，加強與地方政府等有關(guān)方面信息共享和監(jiān)管合作�！笆�四五”規(guī)劃建議中明確提出的建立常態(tài)化退市機制，有利于凝聚各方合力。地方政府將更好地發(fā)揮維穩(wěn)主體責任，穩(wěn)妥處置退市相關(guān)風險。

　　作為一項系統(tǒng)性工程，退市制度改革不可能一蹴而就。市場各方應凝聚共識，提高包容度，多一份理解與支持。可以期待，退市制度改革仍將循序漸進推進，常態(tài)化退市機制將進一步完善，有進有出、優(yōu)勝劣汰的資本市場生態(tài)將加速成形。