□王亞宏
足球場上的大熱必死，用經(jīng)濟學(xué)的語言說是沖高回落。雖然經(jīng)濟學(xué)家們深諳風(fēng)險對沖之道，但在看球時，仍有不少投行認為一貫表現(xiàn)穩(wěn)健的德國是本季世界杯最有希望奪冠的兩志隊伍之一。結(jié)果世界杯小組賽剛結(jié)束，看好德國的預(yù)期已經(jīng)落空。
四年一次的足球世界杯是一場全民狂歡的盛宴。全球有數(shù)億雙眼睛盯著每一場比賽的結(jié)果，進球直接牽動著民族主義的情緒宣泄。每位球迷都期待有個神奇的水晶球能提前預(yù)知比賽的結(jié)果。然而這屆世界杯冷門疊出，甚至出現(xiàn)了“結(jié)果反著買，別墅靠著海”這樣的段子。在賽程已經(jīng)過半的時候，反過來看看賽前那些預(yù)言帝的“戰(zhàn)績”，能看出他們是走上神壇還是被狠狠打臉。
高盛、瑞銀、日本野村證券、德國商業(yè)銀行以及丹麥銀行等大型金融機構(gòu)紛紛殺入世界杯預(yù)測領(lǐng)域，先后公布了關(guān)于賽事的特別研報。這些報告使用變量組合和模擬試驗來預(yù)測冠軍，有的還考慮諸如人均國內(nèi)生產(chǎn)總值等因素，歷數(shù)參賽各國的經(jīng)濟基本面，并將其延伸至競技層面，對賽事做出分析。
在經(jīng)濟學(xué)家的眼中，俄羅斯成為世界焦點不僅是因為世界杯，也與歐美對其不斷升級的金融制裁有關(guān)，而世界杯帶來的經(jīng)濟效應(yīng)，則有利于俄羅斯在一定程度上擺脫困境。
“足球需要激情，但投資則要仰仗冷靜的頭腦�！比疸y如是說。不過事實上球員也同樣需要冷靜，比如罰點球的時候。而有些國家的央行同樣和點球手一樣精確，總能命中政策目標，精確控制通脹率。歐洲央行和瑞典央行在這個指標上名列前茅。而墨西哥央行則表現(xiàn)不佳。至于射失點球的阿根廷隊，5月份曾在8天內(nèi)3次加息，將指標利率一舉拉高40%。
經(jīng)濟學(xué)家用的足球分析工具似乎很高大上，但至于結(jié)果卻與章魚保羅相比相去甚遠，只能達到“呵呵”的水平。無論是高盛推出的《2018世界杯和經(jīng)濟》，還是瑞銀的《投資與足球：2018俄羅斯世界杯特別版》，從現(xiàn)在看都犯了不少經(jīng)驗主義的錯誤。比如在小組賽中，瑞銀認為西班牙對葡萄牙那場比賽，前者的勝率高達68%，結(jié)果卻以3:3的平局收場。至于阿根廷對克羅地亞的比賽預(yù)測就更離譜，其認為阿根廷的勝率高達74%，結(jié)果是以0:3的比分大敗。
當(dāng)小組賽結(jié)果揭曉時，投行確實遭遇打臉。在十六強的預(yù)測中高盛給出的預(yù)測是法國對陣克羅地亞、烏拉圭對陣西班牙、巴西對陣墨西哥、比利時對陣波蘭、葡萄牙對陣沙特、阿根廷對陣丹麥、德國對陣瑞士以及哥倫比亞對陣英格蘭，而比較現(xiàn)實中的淘汰賽捉對廝殺的形勢，這一預(yù)測簡直謬以千里。不但波蘭和沙特早就被淘汰，奪冠熱門德國也打道回府，上下半?yún)^(qū)的對陣形勢更是一塌糊涂。
如果說高盛比瑞銀的預(yù)測要高明多少的話，就是經(jīng)驗更豐富的前者在研究報告的封面上就用大字寫明“投資者在做出投資決定時，只將本報告作為一項考量因素�！备呤⒅赃@次這么謹慎，是因為四年前已經(jīng)被打過一次臉，當(dāng)時其預(yù)測巴西的奪冠概率高達48.5%，結(jié)果巴西連決賽圈都沒進。
其實，不止是看錯出線形勢，在評估球員方面投行的經(jīng)濟學(xué)家也會走眼。在高盛給出的今年世界杯最佳陣容預(yù)測中，守門員是西班牙的德赫亞，然而這位球員自第一場就表演了災(zāi)難性“黃油手”，鋒線上則讓阿根廷的梅西入選，可他不但前兩場比賽顆粒未收，還在對陣冰島的時候射丟關(guān)鍵性的點球。
當(dāng)然，雖然投行的經(jīng)濟學(xué)家們在賽事預(yù)測方面的表現(xiàn)并不讓人信服，但總結(jié)的一些規(guī)律還有幾分道理。比如那些不斷取得勝利的球隊身上，投資者也能獲得一些借鑒�；蛘哒f無論哪支隊伍在7月中旬最終捧得大力神杯，投資者都能在其身上看到值得學(xué)習(xí)的東西。
首先冠軍隊伍靈活機動。不管是擺出“352”還是“442”陣型，都能根據(jù)對手的情況和場上的形式，迅速做出調(diào)整。此外遇到傷病、紅牌、或者早丟球等情況，也能積極地作出應(yīng)對。與此類似，投資者總要面對多變的市場環(huán)境，除交易對手外，宏觀貨幣政策和監(jiān)管環(huán)境也都在變化中，系統(tǒng)性風(fēng)險始終存在，經(jīng)濟危機等“黑天鵝”事件也會發(fā)生。面對種種不確定性的考驗，只有靈活機動的投資者才能獲得豐厚的收益。
其次是強隊都攻守平衡。在包括守門員、后衛(wèi)、中場以及前鋒的每個環(huán)節(jié)上，都不能有短板，在板凳席上也要有隊員能在關(guān)鍵時刻站出來發(fā)揮重要作用。有的隊伍雖然能依靠明星球員靈光一現(xiàn)而贏得一場比賽，但在漫長的杯賽一路下來，只有最平衡的隊伍才能獲得最終勝利。投資也是如此，穩(wěn)定的收益沒有一錘子買賣，要在資產(chǎn)多樣化的基礎(chǔ)上均衡配置，這樣才能實現(xiàn)利潤最大化。
冷靜也是強隊的特質(zhì)。哪怕在90分鐘還落后一球的危急時刻下，或者面對點球決勝的絕大壓力，強隊都會克服緊張情緒，冷靜地做出最后一擊。投資同樣需要冷靜判斷，哪怕是在貿(mào)易摩擦風(fēng)險增加、地緣局勢緊張，或者下行壓力變大的情況下，也要冷靜分析，不沮喪不氣餒，找出潛在的機會。
經(jīng)濟學(xué)家認為通常情況下勞動生產(chǎn)率越高的國家，球員在球場上的表現(xiàn)也會越好，但尷尬的是，高盛一貫看好的巴西卻是個例外。桑巴軍團球踢得賞心悅目，但生產(chǎn)率和其他奪冠競爭對手相比卻被甩出一截。不過盡管如此，高盛依舊看好巴西，而瑞銀眼中的冠軍則是德國。由于德國隊的羸弱表現(xiàn)，瑞銀已經(jīng)在賽程剛過半的時候已宣告預(yù)測失敗，當(dāng)然它和高盛雙輸?shù)目赡苄曰蛟S會更大——經(jīng)濟學(xué)家終究是足球的門外漢。
