3月10日，中國人民銀行就“金融改革與發(fā)展”相關問題回答中外記者提問，中國人民銀行行長易綱會表示，穩(wěn)健的貨幣政策內(nèi)涵沒有變。穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)在逆周期調(diào)節(jié)上，同時在總量上要松緊適度。
筆者認為，從目前來看，美國和歐元區(qū)經(jīng)濟增長動能減弱導致美聯(lián)儲和歐洲央行政策取向轉向“鴿派”，全球其他央行也紛紛跟進轉向，因此國內(nèi)貨幣政策的外部制約因素明顯下降，表現(xiàn)在人民幣匯率層面壓力明顯減輕。加上目前國內(nèi)通脹維持溫和可控，貨幣政策操作空間明顯拓寬，這有利于央行未來在操作層面通過相機抉擇，來提升貨幣政策的靈活性和彈性。
在貨幣政策操作層面，易綱認為準備金率下調(diào)還有一定的空間，這與筆者此前判斷年內(nèi)央行會有2-3次降準的判斷一致。但年內(nèi)央行降準的性質(zhì)更多會是置換性降準，目的是釋放更便宜的中長期資金來置換相對短期的高成本資金，來推動金融機構增強對實體經(jīng)濟的支持。
對于小微企業(yè)融資問題，易綱特別提到要降低實際利率水平。對此，筆者認為不能簡單地理解為央行在短期內(nèi)會啟動降息。在目前通脹平穩(wěn)且無風險利率略有下行的背景下，全社會融資成本總體在下降。但小微企業(yè)融資成本居高不下，其主要原因是金融機構對小微企業(yè)給出的風險溢價比較高。小微企業(yè)相對于國企和大型民營企業(yè)天然會有較高的風險溢價，短期內(nèi)可以通過類似定向中期借貸便利這樣的結構性工具，來為小微企業(yè)提供利率更為優(yōu)惠的中長期貸款，但長期還是需要通過深化利率市場化改革和供給側改革，從根本上探尋解決問題的出路。（本文內(nèi)容僅代表作者個人觀點，不代表中證網(wǎng)和中國證券報立場。）
