中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）在公募行業(yè)諸多醫(yī)藥投資明星當(dāng)中，融通健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理萬民遠(yuǎn)的投資風(fēng)格是"守正出奇"的代表。日前，萬民遠(yuǎn)接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，將始終在景氣賽道中，挖掘估值安全邊際較高的公司進(jìn)行投資。年內(nèi)看好醫(yī)藥細(xì)分賽道隱形龍頭股估值修復(fù)的機(jī)會。

　　值得一提的是，由萬民遠(yuǎn)擬任基金經(jīng)理的融通鑫新成長混合基金于2021年7月5日起發(fā)行。

　　“守正出奇”把握景氣

　　回顧融通健康產(chǎn)業(yè)基金的歷史持倉，在萬民遠(yuǎn)的組合中，似乎時(shí)常涌現(xiàn)出較為“獨(dú)門”的公司。

　　對此，萬民遠(yuǎn)表示："其實(shí)也沒有真正的‘獨(dú)門’股，所謂‘黑馬’股只是暫時(shí)沒有被大眾關(guān)注而已，好東西一定會被關(guān)注，只是我相對左側(cè)一點(diǎn)。"

　　萬民遠(yuǎn)闡釋，自身構(gòu)建組合的思路是“守正出奇”，所謂“正”就是大家熟知的“白馬”股，“奇”就是所謂的“黑馬”股。“出奇”，需要具備幾個(gè)先決條件：第一，首先要在好的賽道里。第二，估值安全邊際要高，向下的風(fēng)險(xiǎn)很小。第三，未來大概率會戴維斯雙擊。

　　萬民遠(yuǎn)表示，"正"和"奇"的比例由當(dāng)下市場的估值決定，比如一年前還有不少“白馬”股估值不貴，“正”的比例會高一點(diǎn)，“奇”的少一點(diǎn)；而當(dāng)下“正”的估值都很貴，那可能“奇”的東西就多一點(diǎn)。

　　"整體來說，我對股票沒有偏見，也不會有執(zhí)念。"萬民遠(yuǎn)坦言。

　　但同時(shí)他強(qiáng)調(diào)兩個(gè)前提：第一、尊重常識。有些明顯有悖于常識的堅(jiān)決不會碰，比如有的公司自己號稱“行業(yè)龍頭”，但是去問下游企業(yè)，都沒有用他的東西，顯然有悖于常識，而且造假概率大。

　　第二，產(chǎn)業(yè)趨勢不好的不買，“螺絲殼里做道場”沒意義。在下行行業(yè)里，即便選到了優(yōu)秀的公司，也只是艱難的生存。

　　在公募醫(yī)藥行業(yè)中，萬民遠(yuǎn)常被認(rèn)為是風(fēng)格別致的一位。談到自身醫(yī)藥基金的差異化，萬民遠(yuǎn)直言："神似而形不似。"

　　在他看來，醫(yī)藥基金經(jīng)理之間對于細(xì)分賽道的認(rèn)識和選擇不會有太大差異，比如大家都看好創(chuàng)新藥及CXO、高端器械的制造、消費(fèi)升級以及連鎖藥店等。"差異在于個(gè)股選擇。"

　　"大家普遍選‘龍一’‘龍二’，我可能選一個(gè)比較有特色的三四線公司。"萬民遠(yuǎn)表示，當(dāng)然并非刻意為了跟別人不一樣，更多時(shí)候是基于對個(gè)股成長與估值的匹配度做的一個(gè)優(yōu)化選擇。

　　關(guān)注隱形龍頭股估值修復(fù)機(jī)會

　　"核心資產(chǎn)"的概念在2021年似乎被打破，醫(yī)藥領(lǐng)域也是一樣，很多行業(yè)內(nèi)排在二三名的公司市場表現(xiàn)階段性超過龍頭公司。

　　萬民遠(yuǎn)指出，過去兩年里不僅是醫(yī)藥股，A股核心資產(chǎn)的表現(xiàn)是明顯好于整個(gè)市場的。

　　他分析，只是最近一些二三線公司表現(xiàn)比較突出，或者在某一些特別景氣的細(xì)分領(lǐng)域里面，比如CXO，一些二三線公司過去兩年的股票漲幅好于龍頭公司。實(shí)際上，這也比較正常。原因在于：景氣度特別好的細(xì)分賽道里，小公司的業(yè)績彈性往往比“龍一”大，增速更高，疊加上漲之前有估值優(yōu)勢，等業(yè)績表現(xiàn)出高增長時(shí)，股價(jià)彈性更大。

　　一直以來，醫(yī)藥行業(yè)被認(rèn)為估值高。對此，萬民遠(yuǎn)表示，醫(yī)藥行業(yè)整體估值并不高，只是受到市場追捧的醫(yī)藥公司估值較高。實(shí)際上，醫(yī)藥行業(yè)中有很多低估值的品種，但景氣賽道上的東西都比較貴。這不僅僅是醫(yī)藥行業(yè)，整個(gè)A股都一樣，新能源車、半導(dǎo)體等也很貴。在萬民遠(yuǎn)看來，估值代表著行業(yè)的景氣或者說產(chǎn)業(yè)趨勢。

　　"估值是個(gè)‘藝術(shù)’的東西，沒有誰規(guī)定多少倍合理。估值是市場交易出來的結(jié)果，存在即合理。但存在，不代表會一直延續(xù)。"萬民遠(yuǎn)坦言："我對估值的容忍度相對較低，堅(jiān)持賺自己理解范圍內(nèi)的錢，放棄估值泡沫收益，但我能理解和尊重市場。"

　　站在當(dāng)下，對于下半年醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會，萬民遠(yuǎn)表示，短期行業(yè)貝塔機(jī)會不大。在過去兩年估值持續(xù)提升后，現(xiàn)在需要時(shí)間消化。但醫(yī)藥行業(yè)是少有的好行業(yè)，時(shí)間可以消化估值。另外，醫(yī)藥行業(yè)幾萬億的市場，細(xì)分領(lǐng)域眾多，每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的周期和節(jié)奏不一樣，所以醫(yī)藥板塊總有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　對于看好的方向，萬民遠(yuǎn)表示，下半年主要看好隱形龍頭股估值修復(fù)的機(jī)會。他認(rèn)為，過去兩年核心資產(chǎn)光芒四射，很多隱形龍頭股被持續(xù)殺估值，接下來會有修復(fù)的機(jī)會。

　　值得一提的是，由萬民遠(yuǎn)擬任基金經(jīng)理的融通鑫新成長混合基金于2021年7月5日起發(fā)行，這是一只面向全市場選股的基金產(chǎn)品。對于管理全市場基金，萬民遠(yuǎn)表示，會向?qū)�業(yè)人士學(xué)習(xí)請教，不斷拓寬自身能力圈，同時(shí)保持自身的投資理念，小心求證，力求找到更多估值與業(yè)績匹配度較好的公司。