國泰君安：短期抱團仍難見瓦解 但藍籌泡沫已現(xiàn)
中證網(wǎng)訊（記者 林倩）1月24日，國泰君安策略團隊發(fā)布研報稱，宏觀流動性維穩(wěn)疊加微觀流動性強勁，短期抱團仍難見瓦解。但藍籌泡沫已現(xiàn)，推薦具備漲價預(yù)期的周期品，及南下投資三條主線。
國泰君安指出，藍籌股泡沫不只一剎的花火，春節(jié)前抱團難見瓦解。經(jīng)歷2020年兩輪非基本面超預(yù)期推動的行情（第一輪是疫情帶來的對確定性溢價的追逐推升估值，第二輪是流動性寬松推升的估值），當(dāng)前藍籌股股價脫離基本面進入交易主導(dǎo)。因流動性“不急轉(zhuǎn)彎”、居民配置力量等因素，短期抱團難瓦解；但中期投資維度，必須要重視其中風(fēng)險。當(dāng)前，風(fēng)險偏好處于低位、宏觀流動性“不急轉(zhuǎn)彎”、微觀流動性超預(yù)期三因素共振延續(xù)，藍籌股泡沫不只一剎的花火，春節(jié)前均難見明顯瓦解。
“宏觀維穩(wěn)、微觀續(xù)升的流動性邊際令抱團延續(xù)，當(dāng)前的南下將如2019年的北上�！眹┚脖硎荆⒂^流動性超預(yù)期是居民配置力量強化的結(jié)果，背后的關(guān)鍵是無風(fēng)險利率下行。一方面，12月以來一年期銀行理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率快速下行并創(chuàng)下歷史新低（3.45%）；另一方面，銀行理財產(chǎn)品與余額寶利差大幅收縮至1.22%的低位。 2021年無風(fēng)險利率具備進一步下行的可能。在此背景下，重視南下的資金+估值的雙重推動，當(dāng)前的南下，將猶如2019年的北上。
除了A股繼續(xù)推薦漲價預(yù)期、估值高的周期品（有色、石化、化工），國泰君安繼續(xù)看好港股投資的三條主線：一是稀缺性行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)商、線上消費和電子產(chǎn)品等；二是優(yōu)質(zhì)性價比行業(yè)，如石化、有色、建材、煤炭等；三是逆境反轉(zhuǎn)行業(yè)，如交運、通信。
