上證報(bào)中國證券網(wǎng)訊（記者 汪友若 范子萌）DeepSeek的開年爆火不僅影響了AI產(chǎn)業(yè)的格局，也使得全球投資者的目光再度聚焦至中國資產(chǎn)。

　　近日，德意志銀行一篇股票策略研報(bào)引發(fā)市場熱切關(guān)注。該報(bào)告認(rèn)為，2025年將是中國企業(yè)在全球崛起的一年，中國股票估值折價(jià)的現(xiàn)象將消失。該報(bào)告還表示，A股和港股的牛市周期已于2024年開啟，有望持續(xù)下去并超過此前高點(diǎn)。

　　德意志銀行表示，DeepSeek推出后，中國知識產(chǎn)權(quán)得到認(rèn)可，中國在高附加值領(lǐng)域和供應(yīng)鏈主導(dǎo)地位的范圍正以前所未有的速度擴(kuò)大。

　　德銀：2025年中國股票估值折價(jià)將消失

　　農(nóng)歷新年年初，外資重磅唱多中國資本市場。

　　在這份2月5日發(fā)布的報(bào)告中，德意志銀行預(yù)計(jì)，2025年中國股票估值折價(jià)將消失，A股/港股的本輪反彈始于2024年，預(yù)計(jì)會在2025年延續(xù)并超過此前高點(diǎn)。

　　“全球投資者今年將認(rèn)識到中國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的競爭力優(yōu)勢?！痹搱?bào)告稱，2025年，中國企業(yè)的競爭優(yōu)勢應(yīng)該被全球投資界所重視。中國企業(yè)在眾多制造業(yè)領(lǐng)域以及越來越多的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域中提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和更高的性價(jià)比，這一點(diǎn)不容忽視。

　　該行預(yù)計(jì)中國股票的估值折價(jià)將消失，并且企業(yè)的盈利能力可能因政策提振而表現(xiàn)超預(yù)期。

　　“中國最早在全球企業(yè)界崛起是在服裝、紡織和玩具領(lǐng)域，隨后在基礎(chǔ)電子、鋼鐵、造船等領(lǐng)域取得優(yōu)勢，近年來又在白色家電、太陽能、電信設(shè)備、高鐵等復(fù)雜行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位?！薄爸袊目萍汲删鸵恢北煌顿Y者低估。DeepSeek推出后，中國知識產(chǎn)權(quán)開始得到認(rèn)可。中國在高附加值領(lǐng)域和供應(yīng)鏈主導(dǎo)地位的范圍正在以前所未有的速度擴(kuò)大。”德意志銀行亞太區(qū)公司研究主管馬力勤（Peter Milliken）在報(bào)告中這樣寫道。

　　與此同時(shí)，德銀還強(qiáng)調(diào)，全球投資者普遍低配中國資產(chǎn)，未來需要調(diào)整投資組合，以避免錯失中國市場的增長機(jī)會。

　　德銀在報(bào)告中說，“全球投資者傾向于低配中國，就像他們幾年前回避化石燃料一樣，直到市場懲罰了那些作出非市場決策的人。對于那些喜歡具有護(hù)城河的領(lǐng)先公司的投資者而言，不能忽視的是，如今是中國企業(yè)擁有寬闊且深厚的護(hù)城河”。

　　德銀稱，中國的制造業(yè)實(shí)力顯而易見，其貢獻(xiàn)了全球制造業(yè)增加值的30%，并且在服務(wù)領(lǐng)域的份額也在迅速上升。隨著中國企業(yè)在全球市場影響力的不斷擴(kuò)大，中國股票的估值折價(jià)似乎在某個時(shí)刻應(yīng)該轉(zhuǎn)變?yōu)橐鐑r(jià)。德銀認(rèn)為投資者應(yīng)該在中期內(nèi)迅速轉(zhuǎn)向中國資產(chǎn)。

　　部分海外資金增配中國股市

　　在此之前，全球最大主權(quán)財(cái)富基金——挪威政府全球養(yǎng)老基金公布截至2024年底的投資回報(bào)情況。其公布數(shù)據(jù)顯示，2024年，挪威政府全球養(yǎng)老基金對中國股市的持倉市值有所增加。

　　截至2024年底，挪威政府全球養(yǎng)老基金持有價(jià)值478.54億美元的中國股票，持倉市值同比增長約18%。不過需要提示的是，持倉市值增加的原因可能包括證券價(jià)格變動、增持、調(diào)倉換股以及匯率影響等等。截至2024年底，該基金整體對中國（含股票、債券）的投資占基金所有投資的比例為2.7%，較2023年底增加0.1個百分點(diǎn)。

　　這家“巨無霸”養(yǎng)老金重倉的中國股票包括：騰訊控股、阿里巴巴、美團(tuán)、拼多多、建設(shè)銀行、小米集團(tuán)、攜程集團(tuán)、京東、工商銀行、招商銀行、比亞迪、寧德時(shí)代、中國平安、新東方、網(wǎng)易等。

　　挪威政府全球養(yǎng)老基金首席執(zhí)行官Nicolai Tangen此前在達(dá)沃斯論壇上表示，逆向投資者應(yīng)拋售美國科技股和私募債，增持中國資產(chǎn)，“最好的做法總是與大家背道而馳”。

　　申萬宏源證券策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月新興市場基金正在增配中國股市。截至2025年1月30日，1月全球權(quán)益基金資金流入中國市場的規(guī)模為33.3億美元，2024年12月的資金為流入27.5億美元，邊際上呈現(xiàn)加速流入態(tài)勢。從資金類型來看，1月流入中國市場的基金類型主要來源于被動型ETF，1月被動型ETF流入40.3億美元，而2024年12月流入額為36.0億美元。