中證網訊（記者 昝秀麗）華泰聯合證券董事長江禹日前在2024年金融街論壇系列活動——“資本市場賦能新質生產力”主題交流活動上表示，資本市場助力科技創(chuàng)新成效明顯。下一步，應進一步充分發(fā)揮資本市場作用，為新質生產力蓄勢賦能。

　　江禹還談及了投行更好服務新質生產力發(fā)展的三大路徑：包括專業(yè)服務價值鏈條向“早”延伸，精準識別科技型企業(yè)，服務重大科技攻關；推動科技型龍頭企業(yè)高效實施并購重組，做“大”產業(yè)鏈價值；投行要帶動證券公司的綜合金融服務，全業(yè)務鏈服務新質生產力發(fā)展。

　　資本市場助力科技創(chuàng)新成效明顯

　　江禹分析，過去五年，以注冊制改革為代表的資本市場迎來了跨越式發(fā)展，推動科技創(chuàng)新和產業(yè)結構升級，新質生產力獲得進一步發(fā)展。上市公司的行業(yè)結構進一步優(yōu)化，戰(zhàn)略新興產業(yè)企業(yè)得到了資本市場直接融資的大力支持。以半導體行業(yè)為例，該行業(yè)在注冊制下的IPO企業(yè)占比為6%，而在非注冊制下占比僅為2%。

　　得益于資本市場提供的退出通道，已上市的企業(yè)中PE/VC的滲透率從2018年的35%增長到2022年70%，已經翻了一番。

　　推動產業(yè)鏈供應鏈優(yōu)化升級主要是為了解決“卡脖子”技術，包括芯片制造產業(yè)鏈的先進制程核心前道設備、高端工業(yè)軟件等核心技術環(huán)節(jié)的突破。積極培育新興產業(yè)和未來產業(yè)方面，主要是以新一代信息技術為代表的關鍵領域，具有廣闊市場前景和巨大發(fā)展?jié)摿?；數字經濟?chuàng)新發(fā)展方面，一是數字產業(yè)化，二是產業(yè)數字化。

　　提供差異化支持服務

　　“資本市場應對不同新質生產力產業(yè)提供差異化支持服務。新質生產力往往是研發(fā)投入高、周期長，企業(yè)發(fā)展不確定性大，因此發(fā)展離不開具有風險共擔、利益共享特質的資本市場的支持。”江禹說。

　　江禹表示，以TMT、半導體、創(chuàng)新藥三大行業(yè)為例，TMT行業(yè)的企業(yè)對資本市場存在差異化需求，一種是通過新技術來改造提升傳統行業(yè)的企業(yè)，這類企業(yè)在業(yè)務層面已與傳統產業(yè)深入融合，需要投行清晰地判斷是否符合上市板塊的定位；另一種是面向未來產業(yè)的TMT企業(yè)，這類企業(yè)多數是一些輕資產企業(yè)，在早期可能會經歷投入周期長或者不盈利的情況，所以需要保薦機構充分識別其可持續(xù)經營能力。

　　半導體行業(yè)研發(fā)周期長、投入大、風險高，且行業(yè)迭代快，除了傳統的銀行貸款、VC/PE投入、上市等渠道外，也需要一系列股債結合創(chuàng)新性融資工具。半導體行業(yè)產業(yè)鏈長、協作性強，企業(yè)往往需要進行戰(zhàn)略整合和資源優(yōu)化以提高產業(yè)鏈的整體效率和競爭力，中介機構可為半導體企業(yè)提供專業(yè)的并購重組咨詢和服務，幫助企業(yè)實現高效兼并整合。

　　創(chuàng)新藥更需要VC/PE資金的長期陪伴。期待VC/PE的退出路徑和和企業(yè)的融資渠道進一步豐富，促進“投資-退出-再投資”良性循環(huán)。

　　三方面更好服務新質生產力

　　江禹還談及了投行更好服務新質生產力發(fā)展的三大路徑。

　　一是專業(yè)服務價值鏈條向“早”延伸，精準識別科技型企業(yè)，服務重大科技攻關?？萍夹推髽I(yè)都處于相對早期的階段，對投行從早發(fā)現、精準識別的能力提出了更高要求。華泰聯合證券作為專門服務于企業(yè)的專業(yè)投行，在2015年根據不同行業(yè)設定了行業(yè)組，包括TMT、先進制造、大健康等行業(yè)組，通過充分的行業(yè)理解，力爭更早期識別具有成長性的企業(yè)。華泰聯合證券很早就成立了成長企業(yè)融資服務部門，通過FA等業(yè)務服務早期成長型企業(yè)。

　　二是推動科技型龍頭企業(yè)高效實施并購重組，做“大”產業(yè)鏈價值。2023年下半年以來，證監(jiān)會、交易所出臺了一系列政策，進一步支持并購重組，支持科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)并購同行業(yè)或上下游企業(yè)，為成長型企業(yè)實現跨越式發(fā)展提供了更加多樣的資本市場路徑。在當前產業(yè)并購已經成為并購主旋律、戰(zhàn)略新興企業(yè)利用重組實現產業(yè)整合和集聚的活躍度亦有提升的環(huán)境下，投行要積極引導與推動科技型龍頭企業(yè)高效實施并購重組，做“大”產業(yè)鏈價值。

　　三是投行要帶動證券公司的綜合金融服務，全業(yè)務鏈服務新質生產力發(fā)展。投資銀行服務于科技創(chuàng)新型企業(yè)，要從早期的VC/PE直投到Pre-IPO融資上市，上市后的發(fā)債、并購整合等方面全覆蓋，協同研究體系、資產管理體系、財富管理體系為企業(yè)和企業(yè)家提供全方位的服務。