中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）海潤天睿律師事務所高級合伙人趙廷凱日前在接受中國證券報記者采訪時表示，全面注冊制下，股票發(fā)行審核制度改革意義重大，直接融資比重有望進一步提高，更好發(fā)揮資本市場服務實體經(jīng)濟的作用。可以預見，全面注冊制改革后，監(jiān)管部門將進一步強化事中事后監(jiān)管，資本市場法治體系將進一步完善。

　　趙廷凱還表示，建立中國特色的估值體系，需改革傳統(tǒng)的注重利潤、現(xiàn)金流的估值模式，在估值體系中對不同行業(yè)企業(yè)、不同生命周期企業(yè)等采用多樣化估值方式。

　　進一步提高直接融資比重

　　“股票發(fā)行審核制度的改革意義重大。”趙廷凱表示，發(fā)審制度改革，從宏觀上看，事關我國社會主義市場經(jīng)濟體制建設的進程；從微觀上看，事關擬上市企業(yè)通過資本市場融資和社會資本的利用效率。實踐證明，注冊制對提高資本市場效率、促進一個國家和地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展有著明顯的促進作用。

　　“試點注冊制4年來，執(zhí)業(yè)過程中最大的感受是注冊制的實施對擬上市主體的包容度大幅提高。”趙廷凱說，“比如，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均推出了多項財務指標供擬上市企業(yè)對照選擇，允許滿足其中之一即可申報；允許部分行業(yè)、類型的企業(yè)在尚未盈利的情況下申報發(fā)行上市；北交所則大幅降低了盈利指標的標準�！�

　　談及如何進一步提高直接融資比重，趙廷凱認為，可圍繞注冊制的實施，在積累一定經(jīng)驗后，繼續(xù)減少不必要的審核標準，讓市場機制發(fā)揮更大作用，充分發(fā)揮注冊制的優(yōu)勢。還可進一步推進與國際接軌，更好厘清各中介機構在企業(yè)上市過程中的責任義務。此外，有必要運用刑罰手段追究財務造假責任人的責任。

　　退市力度有望進一步加大

　　趙廷凱預計，全面注冊制改革后，監(jiān)管部門將進一步強化事中事后監(jiān)管，對財務造假、操縱市場等違法違規(guī)行為的處罰力度將加強，執(zhí)法將更為精細。“公司法修訂草案也將加強上市公司治理作為了修法的重點內容之一，其內容涉及授權證監(jiān)會制定獨立董事的相關規(guī)定，明確上市公司審計委員會的職能，禁止違法代持上市公司股份等�？梢灶A見，資本市場法治體系將進一步完善�！彼�說。

　　注冊制下的退市問題也備受市場關注�！敖�年來退市數(shù)量頻頻創(chuàng)下歷史新高，隨著全面注冊制的實行，退市力度有望進一步加大�！壁w廷凱建議，進一步加強對上市公司的監(jiān)督管理，維護法律“剛性”，有法必依、執(zhí)法必嚴，打擊規(guī)避退市，堅持該退則退；完善財務類退市標準，改變以往單純考核凈利潤的退市指標，設定收入等組合指標，更好地區(qū)分好公司和殼公司；簡化退市流程，提高退市效率。

　　此外，對于如何提升估值定價科學性有效性，趙廷凱認為，最主要的是讓市場機制充分發(fā)揮作用�！爸袊�的市場機制體制、行業(yè)產業(yè)結構、主體持續(xù)發(fā)展能力都有著鮮明的中國元素、發(fā)展階段特征。”趙廷凱舉例說，當前及今后一段時期，我國對“綠色”和可持續(xù)發(fā)展的領域等都將給予相關政策傾斜。建立中國特色的估值體系，需改革傳統(tǒng)的注重利潤、現(xiàn)金流的估值模式，結合多個因素綜合確定對公司的估值，在估值體系中對不同行業(yè)企業(yè)、不同生命周期的企業(yè)等采用多樣化估值方式。