中證網(wǎng)訊（記者 黃一靈）2022年上海證券交易所國(guó)際投資者大會(huì)正在火熱進(jìn)行中，開(kāi)放是本屆大會(huì)的主題之一。近年來(lái)，上交所積極推動(dòng)市場(chǎng)由局部管道式開(kāi)放向全面制度型開(kāi)放發(fā)展�？苿�(chuàng)板是資本市場(chǎng)深化改革的重要平臺(tái)，也是實(shí)現(xiàn)高水平制度型開(kāi)放的有效載體。

　　截至目前，科創(chuàng)板已有12家多地上市公司，包括中國(guó)通號(hào)、復(fù)旦微電、時(shí)代電氣等11家“A+H”兩地上市公司和1家“A+H+N”三地上市公司百濟(jì)神州。此外，科創(chuàng)板還有6家紅籌公司，包括中芯國(guó)際、百濟(jì)神州、諾誠(chéng)健華3家多地上市紅籌公司以及華潤(rùn)微、格科微、九號(hào)公司3家僅在科創(chuàng)板上市的紅籌公司。

　　流動(dòng)性和估值比較優(yōu)勢(shì)顯著

　　對(duì)于選擇科創(chuàng)板上市的原因，流動(dòng)性和估值是上市公司選擇上市地的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。“科創(chuàng)板的投資者更能理解國(guó)內(nèi)企業(yè)的商業(yè)模式，對(duì)中國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)困難更有信心，文化理念更為契合�！睆�(fù)旦微電如此闡述赴科創(chuàng)板上市的原因。

　　君實(shí)生物認(rèn)為：“科創(chuàng)板和境外交易所的各自定位不同，科創(chuàng)板投資者范圍廣泛及更高的流動(dòng)性，能進(jìn)一步加深國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的了解及認(rèn)可，幫助企業(yè)樹(shù)立品牌形象，拓展市場(chǎng)認(rèn)知度。”諾誠(chéng)健華也表示：“科創(chuàng)板主要以境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者為主。相比于境外，與境內(nèi)投資者的交流渠道更加順暢，便于投資者更熟悉公司、更容易理解公司的商業(yè)模式和經(jīng)營(yíng)環(huán)境，從而給出更合理的估值�！�

　　上市公司的主觀感受在交易數(shù)據(jù)上也能有所驗(yàn)證。以年換手率（全年成交量合計(jì)/流通股本）觀察兩地流動(dòng)性差異，12家多地公司2022年在科創(chuàng)板年換手率平均達(dá)501%，H股對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)為143%。其中，復(fù)旦微電、時(shí)代電氣差異最大，科創(chuàng)板年換手率差分別達(dá)704個(gè)和657個(gè)百分點(diǎn)；以股價(jià)年均值（全年成交額/全年成交量）反映估值差異，12家公司2022年在科創(chuàng)板股價(jià)均值比H股平均高出107.6%（按11月10日人民幣匯率中間價(jià)換算）。

　　10月31日，首批科創(chuàng)板做市商已正式開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，為科創(chuàng)板股票在二級(jí)市場(chǎng)提供買(mǎi)賣(mài)雙向報(bào)價(jià)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此舉將進(jìn)一步注入持續(xù)流動(dòng)性。

　　科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企聚集效應(yīng)初顯

　　科創(chuàng)板12家多地上市公司半數(shù)以上為創(chuàng)新藥企，分別為百濟(jì)神州、君實(shí)生物、康希諾、榮昌生物、諾誠(chéng)健華、復(fù)旦張江。創(chuàng)新藥企投入資金大、投資周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，曾一度制約其在境內(nèi)資本市場(chǎng)的融資能力�？苿�(chuàng)板的設(shè)立，為創(chuàng)新藥企帶來(lái)了制度紅利。得益于多元包容的發(fā)行上市條件和創(chuàng)新的持續(xù)監(jiān)管制度，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企已形成一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群，包含兩地上市公司在內(nèi)，目前已上市的創(chuàng)新藥企業(yè)數(shù)量已達(dá)23家。

　　借助科創(chuàng)板，創(chuàng)新藥企進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資源要素配置的前移，公司得以在成長(zhǎng)階段獲得很多成熟期企業(yè)才擁有的優(yōu)質(zhì)資源，在科研、資金、人才、市場(chǎng)等方面很多公司都得到助力，經(jīng)營(yíng)駛?cè)肟燔?chē)道。

　　例如，百濟(jì)神州的核心產(chǎn)品澤布替尼與伊布替尼的頭對(duì)頭臨床試驗(yàn)已于近期取得無(wú)進(jìn)展生存期（PFS）的優(yōu)效性結(jié)果；康希諾先后推出重組腺病毒載體疫苗注射劑型和吸入用劑型，被世衛(wèi)組織列入“緊急使用清單”，推動(dòng)構(gòu)筑全球抗疫防線；君實(shí)生物合作研發(fā)的VV116已在烏茲別克斯坦獲批緊急使用等。

　　紅籌回歸科創(chuàng)板路徑漸成熟

　　2020年2月27日，華潤(rùn)微正式登陸科創(chuàng)板，成為第一家在境內(nèi)上市的紅籌企業(yè)，打開(kāi)紅籌公司登陸資本市場(chǎng)的新篇章。當(dāng)年7月，中芯國(guó)際在科創(chuàng)板上市，成為首家“A+H”上市的紅籌公司。九號(hào)公司同時(shí)成為首家在境內(nèi)發(fā)行存托憑證并上市的紅籌企業(yè)，開(kāi)辟了紅籌回歸的新路徑；2021年12月，已在美國(guó)納斯達(dá)克和香港聯(lián)交所兩地上市的百濟(jì)神州再次選擇在科創(chuàng)板上市，成為首家三地上市紅籌公司。

　　截至目前，已有6家紅籌公司登陸科創(chuàng)板，紅籌回歸的路徑在科創(chuàng)板愈漸成熟。

　　九號(hào)公司在談及紅籌回歸時(shí)表示：“作為一家注冊(cè)地在開(kāi)曼群島，主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在境內(nèi)，存在雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)及VIE架構(gòu)等公司治理特殊安排的紅籌企業(yè)，此前在境內(nèi)尚無(wú)上市先例。以往公司這種情況在國(guó)內(nèi)A股上市非常困難，但科創(chuàng)板的設(shè)立讓我們趕上了一個(gè)好時(shí)代。成功登陸科創(chuàng)板后，各級(jí)員工受到很大鼓舞，可以更加心無(wú)旁騖的搞科技創(chuàng)新。我們切實(shí)感受到了頂層設(shè)計(jì)和政策改革釋放的巨大紅利，為廣大科技創(chuàng)新企業(yè)帶來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇�！�