一年前，創(chuàng)業(yè)板注冊制下首批企業(yè)上市的鐘聲在深交所敲響，創(chuàng)業(yè)板正式步入注冊制時代。

　　這一年，創(chuàng)業(yè)板統(tǒng)籌推進發(fā)行承銷、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市、投資者保護等一系列基礎(chǔ)制度改革，探索延伸注冊制改革在“增量+存量”市場的種種可能性。改革成效幾何？有哪些亮眼的成績？創(chuàng)業(yè)板如何在服務(wù)專精特新“小巨人”企業(yè)方面發(fā)力？市場生態(tài)發(fā)生了哪些變化？

　　帶著這些問題，證券時報獨家專訪了中證金融研究院首席經(jīng)濟學(xué)家潘宏勝，他用數(shù)據(jù)說話，立體式的呈現(xiàn)了這一年來創(chuàng)業(yè)板的改革成效，以及資本市場助力中小和民營企業(yè)發(fā)展的方方面面。

　　上市條件包容性提升

　　證券時報記者：2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制正式實施，同步推進增量與存量市場改革，擔(dān)負(fù)著為全市場注冊制改革探索路徑、積累經(jīng)驗的任務(wù)。請問如何評價創(chuàng)業(yè)板注冊制改革探索的效果？

　　潘宏勝：創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制一年來，創(chuàng)業(yè)板運行總體平穩(wěn)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市通道拓寬，板塊吸引力持續(xù)提升，有力支持了雙創(chuàng)企業(yè)成長和新經(jīng)濟發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板已有12年實踐，現(xiàn)有投資者超過4500萬，在支持雙創(chuàng)企業(yè)方面有一定積累。為進一步激發(fā)市場活力，創(chuàng)業(yè)板在推進試點注冊制改革的同時，以信息披露為核心，在首發(fā)、再融資、并購重組同步推行注冊制，統(tǒng)籌改革完善發(fā)行承銷、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度，為全市場注冊制積累經(jīng)驗。

　　第一，上市條件的包容性得到提升。創(chuàng)業(yè)板注冊制綜合考慮預(yù)計市值、收入、凈利潤等指標(biāo)，制定了更為多元、更具包容性的上市條件，簡化發(fā)行條件，重點服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。據(jù)了解，改革以來至2021年8月23日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下新申報企業(yè)中有28家以第二套盈利上市標(biāo)準(zhǔn)申報，占比為5%。在182家新增注冊制上市公司中，157家為高新技術(shù)企業(yè)，占比達86%，分布行業(yè)達37個，其中計算機、通信和其他電子設(shè)備，專用設(shè)備，通用設(shè)備，專業(yè)技術(shù)服務(wù)等前4大行業(yè)占比40%。

　　第二，再融資和并購重組的制度安排得到優(yōu)化。注冊制下，再融資優(yōu)化了發(fā)行條件、小額快速融資限額、批文有效期等安排，壓縮審核注冊期限。改革以來至2021年8月23日，172家公司實施完成再融資，合計融資1651.87億元，家數(shù)與融資金額均為歷年年度最高。17家公司擬小額快速融資共35.03億元。并購重組方面，放寬了定價機制、配套融資等方面的限制，支持上市公司同行業(yè)或上下游產(chǎn)業(yè)整合。改革以來至2021年8月23日，累計受理23家企業(yè)并購重組申請，8家已注冊生效、交易金額共41.76億元。據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板重大資產(chǎn)重組資產(chǎn)評估平均溢價率為6.65倍，2015~2017年并購高峰期超過7.5倍，注冊制實施以來，該比例已下降至3.61倍，整體估值趨于理性。

　　第三，股權(quán)激勵機制和模式更加簡便靈活。創(chuàng)業(yè)板注冊制下的股權(quán)激勵引入第二類限制性股票模式，允許授予價格突破50%的折扣限制，放寬激勵對象范圍，并將激勵上限從過去的10%提高至20%。注冊制實施以來，共有231家創(chuàng)業(yè)板公司披露246單股權(quán)激勵方案，其中164單使用第二類限制性股票，占比達66.67%。公司在滿足獲益條件后，可將股份分次登記至激勵對象名下，激勵模式更加靈活。

　　第四，常態(tài)化市場化退市機制逐步完善。創(chuàng)業(yè)板注冊制對退市機制進行改革，新增了市值指標(biāo)、復(fù)合財務(wù)指標(biāo)，精簡了退市流程，明確了新老退市制度過渡期安排。2020年以來，深交所共對7家創(chuàng)業(yè)板公司作出終止上市決定，其中2家因面值低于1元被強制退市，16家公司因觸及新規(guī)財務(wù)指標(biāo)被實施*ST，那些缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的僵尸或空殼公司已無法通過變賣資產(chǎn)或突擊做大與主業(yè)無關(guān)的收入來規(guī)避退市。同時，通過破產(chǎn)重整、重組上市、資產(chǎn)出售等渠道拓寬了多元化的退出渠道，市場優(yōu)勝劣汰的機制正在逐步改善。

　　推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與“四新”深度融合

　　證券時報記者：資本市場承載著助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，推動金融與科技高質(zhì)量循環(huán)的重要使命。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革一年來，在推動創(chuàng)新驅(qū)動和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面有何特色或亮點？

　　潘宏勝：“十四五”規(guī)劃明確提出要堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐�？苿�(chuàng)板主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，突出硬科技特色。創(chuàng)業(yè)板的特色與差異化主要體現(xiàn)在支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的深度融合方面。應(yīng)該說，改革實施一年來，注冊制下相關(guān)行業(yè)新上市公司的發(fā)展勢頭良好，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與“四新”深度融合取得了積極進展。

　　第一，積極開展自主技術(shù)創(chuàng)新，一些新興行業(yè)細分領(lǐng)域的龍頭公司開始嶄露頭角。據(jù)統(tǒng)計，182家創(chuàng)業(yè)板注冊制公司擁有與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的核心專利技術(shù)約1.5萬項，66家公司正在開展所在行業(yè)的相關(guān)前沿領(lǐng)域研究，57家公司相關(guān)產(chǎn)品或技術(shù)屬于原始創(chuàng)新或集成創(chuàng)新，125家公司的主要技術(shù)、產(chǎn)品屬于國際或國內(nèi)領(lǐng)先。多家公司自主研發(fā)領(lǐng)先技術(shù)，已成為細分行業(yè)的龍頭，有的產(chǎn)品還實現(xiàn)了進口替代。比如，有全球銷量第一的半掛車生產(chǎn)企業(yè)，推動社會安防行業(yè)向數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化方向發(fā)展的樓宇對講行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，以及具有原創(chuàng)性全棉紡紗布原材料生產(chǎn)技術(shù)的醫(yī)療材料企業(yè)等。

　　第二，與農(nóng)業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有機融合，推動提高產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平。據(jù)統(tǒng)計，182家創(chuàng)業(yè)板注冊制公司中，94家公司的技術(shù)和產(chǎn)品可以直接應(yīng)用于現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)公司轉(zhuǎn)型升級。比如，有的上市公司研發(fā)水稻、油脂副產(chǎn)品等循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)模式，可推動傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品向精準(zhǔn)生產(chǎn)和高效利用轉(zhuǎn)變，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的附加值和現(xiàn)代化水平；有的上市公司是環(huán)保水務(wù)行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，其先進工藝在提高微生物量的同時改良其種群特性，在降低污染、減少能耗和總碳源需求量等方面具有很好的應(yīng)用前景。

　　第三，與傳統(tǒng)制造業(yè)創(chuàng)新結(jié)合，推動先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板注冊制公司涵蓋了現(xiàn)代物流、研發(fā)設(shè)計、人力資源服務(wù)等多個方面，在推動生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)向?qū)�業(yè)化和價值鏈高端延伸，與先進制造業(yè)深度融合等方面具有優(yōu)勢。比如，有的現(xiàn)代物流服務(wù)企業(yè)通過數(shù)字集成系統(tǒng)，深度嵌入制造業(yè)客戶全過程的供應(yīng)鏈服務(wù)，實現(xiàn)了服務(wù)與制造兩業(yè)的融合創(chuàng)新；有的文化公司專注文化演藝活動策劃、藝術(shù)創(chuàng)意設(shè)計制作，還參與舞美（燈光）工程類行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。

　　第四，數(shù)字技術(shù)與實體產(chǎn)業(yè)結(jié)合，支持?jǐn)?shù)字產(chǎn)業(yè)做大做強。不少創(chuàng)業(yè)板注冊制公司涉足人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等新興數(shù)字產(chǎn)業(yè)，努力打造數(shù)字經(jīng)濟的新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式，推動數(shù)字技術(shù)與實體企業(yè)有機結(jié)合，提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的效率。比如，有的上市公司作為IT解決方案的提供商，積極研發(fā)自主可控的技術(shù)，幫助銀行解決中小企業(yè)融資、零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和普惠金融等問題，促進銀行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。有的上市公司為大型國企提供會計集中核算、資金集中管理、財務(wù)共享等信息系統(tǒng)服務(wù)，幫助企業(yè)提高精細化管理水平。

　　助力更多專精特新中小企業(yè)進入資本市場

　　證券時報記者：今年7月30日召開的中共中央政治局會議指出要發(fā)展專精特新中小企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板是專精特新“小巨人”企業(yè)的重要上市板塊，注冊制改革支持這些中小和民營企業(yè)的狀況如何？

　　潘宏勝：“小巨人”企業(yè)是專精特新企業(yè)中的佼佼者，是專注于細分市場、創(chuàng)新能力強、市場占有率高、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)、質(zhì)量效益優(yōu)的“排頭兵”企業(yè)，大多是民營中小企業(yè)。截至2021年7月，工信部累計公布了三批共4762家專精特新“小巨人”企業(yè)，主要集中在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料、生物醫(yī)藥等中高端產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。目前，132家專精特新“小巨人”企業(yè)已在創(chuàng)業(yè)板上市，其中28家在注冊制改革后新上市，合計IPO募資156億元。不少“小巨人”企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板市場后，通過再融資、并購重組、股權(quán)激勵等方式，為企業(yè)發(fā)展注入了新的活力和動能�？梢灶A(yù)計，未來會有更多的專精特新中小企業(yè)進入資本市場并成長壯大。

　　從目前已在創(chuàng)業(yè)板上市的專精特新“小巨人”企業(yè)運行數(shù)據(jù)看，主要有以下特點。一是行業(yè)聚集效應(yīng)初步顯現(xiàn)。按照證監(jiān)會行業(yè)分類統(tǒng)計，這些中小民營企業(yè)涉及22個行業(yè)，其中在計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等五大類行業(yè)有78家公司，占比為59%。二是研發(fā)支出力度較大。2020年，創(chuàng)業(yè)板專精特新“小巨人”企業(yè)平均研發(fā)支出約5654萬元，平均研發(fā)強度7.58%，28家公司研發(fā)強度超過10%。三是頭部公司業(yè)績增長迅猛。2020年，創(chuàng)業(yè)板132家專精特新“小巨人”企業(yè)平均實現(xiàn)營收7.46億元，同比增長11.14%；平均凈利潤9453萬元，同比增長1.29%。市值排名前20的專精特新“小巨人”企業(yè)平均營收8.94億元，同比增長22.37%，高于板塊平均水平，平均凈利潤1.69億元，同比增長24.12%。四是高市值公司開始涌現(xiàn)。截至2021年8月23日，創(chuàng)業(yè)板“小巨人”上市公司總市值超過1萬億元，平均市值80.88億元，其中市值超過100億元有26家，占比19.7%，排名首位的企業(yè)市值約859億元。