美聯(lián)儲降息似乎已不再停留在市場預(yù)期層面，近期部分美聯(lián)儲官員的講話，暗示美聯(lián)儲已為未來可能的降息敞開大門。分析人士指出，面對經(jīng)濟(jì)停止擴(kuò)張與金融市場波動的風(fēng)險，美聯(lián)儲年內(nèi)降息的概率上升，今后一段時間的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)變得至關(guān)重要。

　　在多國降息的背景下，美聯(lián)儲政策動向愈發(fā)引人關(guān)注。芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)的美聯(lián)儲觀察項目顯示，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲于今年7月降息的概率超過85%，于今年9月降息的概率接近95%，于今年12月降息的概率接近100%。換言之，美聯(lián)儲年內(nèi)至少會降息1次，這已是市場共識。

　　盡管市場從去年第四季度開始就預(yù)期今年美聯(lián)儲將停止加息，但其后一段時間對美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向降息的預(yù)期并不十分強(qiáng)烈。市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期的大幅升溫是最近一個多月才發(fā)生的情況。

　　近期美聯(lián)儲態(tài)度也出現(xiàn)了一些微妙變化。在5月1日議息會議上，美聯(lián)儲還表示對當(dāng)前的貨幣政策狀態(tài)滿意，加息與降息都沒有充分的證據(jù)。但6月初，先是美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德宣稱“可能很快就會降息”，隨后美聯(lián)儲主席鮑威爾也表示“將采取適當(dāng)行動以維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張”，暗示美聯(lián)儲已為未來可能的降息敞開大門。

　　部分官員的講話使得市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期得到提振。但應(yīng)看到，市場對美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的猜測由來已久，歸根到底源于對美國經(jīng)濟(jì)增長難以為繼的擔(dān)憂。

　　此前市場預(yù)計，隨著財政刺激效應(yīng)減弱和加息負(fù)面影響顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)將在2019年停止擴(kuò)張。近期美國經(jīng)濟(jì)增長放緩跡象已越來越明顯：消費(fèi)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，生產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟；就業(yè)數(shù)據(jù)波動加大，5月份美國失業(yè)率數(shù)據(jù)持穩(wěn)于3.6%，但非農(nóng)就業(yè)人口增加7.5萬人，創(chuàng)下3個月新低，并大幅低于市場預(yù)期；通脹預(yù)期開始轉(zhuǎn)弱，美國通貨膨脹保值債券收益率所隱含的通脹預(yù)期出現(xiàn)了較明顯下行。

　　值得注意的是，美國10年期與3個月期國債從2018年11月開始快速收窄，并于今年3月底發(fā)生倒掛，為次貸危機(jī)以來的首次。5月下旬以來，兩者再次發(fā)生倒掛，且倒掛程度進(jìn)一步加重。歷史數(shù)據(jù)表明，美債收益率倒掛是美國經(jīng)濟(jì)衰退以及美元資產(chǎn)價格大幅調(diào)整的領(lǐng)先指標(biāo)。

　　從以往來看，在美國經(jīng)濟(jì)周期的末期，市場對經(jīng)濟(jì)與貨幣政策走向的預(yù)期往往表現(xiàn)出很好預(yù)見性，多數(shù)情況下是美聯(lián)儲向市場預(yù)期靠攏，這也是美債收益率曲線倒掛能夠預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的重要原因。這次可能也不例外，隨著美國經(jīng)濟(jì)增長逐漸放緩，美聯(lián)儲調(diào)整貨幣政策立場本就只是時間問題，而近期一系列不確定性的出現(xiàn)，可能促使美聯(lián)儲更早采取降息行動，年內(nèi)降息概率上升，節(jié)奏和力度則將取決于美國經(jīng)濟(jì)實(shí)際表現(xiàn)，今后一段時間的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變得至關(guān)重要。按目前市場預(yù)期來看，美聯(lián)儲最早可能在今年7月就采取行動，如果美國二季度數(shù)據(jù)明顯下滑，則預(yù)期兌現(xiàn)的可能性不小。

　　毋庸置疑，若美聯(lián)儲降息，將進(jìn)一步帶動全球貨幣政策寬松的預(yù)期，并對全球經(jīng)濟(jì)、政策周期和資產(chǎn)價格帶來廣泛和深刻的影響。