美國聯(lián)邦儲備委員會１日宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在１．７５％至２％的水平，符合市場普遍預期。美聯(lián)儲同時重申將繼續(xù)漸進加息。
美聯(lián)儲當天結(jié)束貨幣政策例會后發(fā)表聲明說，６月份以來的信息顯示美國就業(yè)市場繼續(xù)強勁，家庭消費和企業(yè)固定資產(chǎn)投資也增長強勁。同時，美國整體通脹和剔除食品與能源的核心通脹水平仍然接近２％的目標。
聲明說，美國經(jīng)濟增長前景面臨的風險似乎大致平衡，美聯(lián)儲預計繼續(xù)漸進加息將符合美國經(jīng)濟活動持續(xù)擴張、就業(yè)市場增長強勁和通脹率處于“對稱性的２％目標”附近的要求。
美聯(lián)儲主席鮑威爾上月出席美國國會聽證會時表示，美聯(lián)儲認為繼續(xù)漸進加息是當前最佳政策路徑。但他同時警告，特朗普政府的貿(mào)易政策可能已對美國企業(yè)資本開支產(chǎn)生影響，因為美聯(lián)儲聽到越來越多的企業(yè)表示將暫時擱置資本開支計劃。
美聯(lián)儲６月宣布今年以來第二次加息，同時預計今年還有兩次加息。多數(shù)市場人士預計美聯(lián)儲下次加息將在９月份。
自２０１５年１２月啟動本輪加息周期以來，美聯(lián)儲已加息７次，并開啟縮減資產(chǎn)負債表計劃，以逐步退出金融危機后出臺的超寬松貨幣政策。（新華網(wǎng)）
此次美聯(lián)儲聲明后并沒有發(fā)布會，但聲明中措辭的微調(diào)卻格外引人注目，也間接體現(xiàn)了美聯(lián)儲正在不斷“轉(zhuǎn)鷹”。
聲明稱，6月會議以來，F(xiàn)OMC(聯(lián)邦公開市場委員會)得到的信息顯示，勞動力市場持續(xù)表現(xiàn)強勁，經(jīng)濟活動穩(wěn)步增長。就業(yè)增長最近幾個月平均保持強勁，失業(yè)率處在低位，最近的數(shù)據(jù)顯示，家庭支出和商業(yè)固定投資強勁增長。整體通脹和剔除食品和能源價格的通脹接近2%。長期通脹預期指標幾乎未變。
“委員會預計，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間的進一步上升與經(jīng)濟活動的持續(xù)擴張一致。強勁的勞動力市場環(huán)境和通脹在中期將接近委員會2%的對稱目標。經(jīng)濟前景面臨的風險表現(xiàn)得大致均衡?！?/p>
而6月，上述措辭為：委員會預計，隨著貨幣政策的進一步逐步調(diào)整，經(jīng)濟活動將在中期溫和擴張；勞動力市場環(huán)境已經(jīng)有所加強，衡量未來12個月通脹率的指標料將在中期接近美聯(lián)儲2%的對稱目標。經(jīng)濟前景面臨的風險表現(xiàn)得大致均衡。
對比后便可發(fā)現(xiàn)，7月的措辭顯然更為鷹派，確認了經(jīng)濟擴張的事實。上周五公布的美國第二季度GDP創(chuàng)下四年最快增速4.1%；數(shù)據(jù)鞏固美聯(lián)儲今年加息四次的預期。
本周稍早前公布的美國6月核心PCE物價指數(shù)年率從5月的2%小幅下降至1.9%，不及預期2%，也低于美聯(lián)儲通脹目標2%，核心PCE在5月于6年以來首次觸及該目標，但1.9%的通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)在發(fā)達國家中“鶴立雞群”，日本和歐元區(qū)的通脹還在為邁向1%而努力。
此外，此前公布的7月芝加哥PMI為65.5,7月咨商會消費者信心指數(shù)上升到127.4，均高于市場預期。（第一財經(jīng)）
機構普遍認為，在當前“減稅增支”的經(jīng)濟刺激下，未來美聯(lián)儲將延續(xù)漸進式加息的模式，甚至加息可能快于此前的預期，縮表則將以稍緩的節(jié)奏持續(xù)推進。
6月時，美聯(lián)儲發(fā)布的經(jīng)濟預測摘要(SEP)的中值預測顯示，2018年底聯(lián)邦基金利率料為2.375%(3月預計為2.125%)，這意味著美聯(lián)儲將年內(nèi)加息預期上調(diào)至四次。2019年底聯(lián)邦基金利率料為3.125%(前次料為2.875%)。2020年底聯(lián)邦基金利率料為3.375%(前次料為3.375%)。更長周期的聯(lián)邦基金利率料為2.875%(前次料為2.875%)。這基本給出了未來美聯(lián)儲心中的加息路線圖，但這仍可能根據(jù)經(jīng)濟的強弱程度進行調(diào)整。
工銀國際首席經(jīng)濟學家程實對第一財經(jīng)記者表示，2018年年初至今，在“快加息”的引導下，美國內(nèi)生增長的正向循環(huán)初步構建，為消費主引擎注入持續(xù)動力；特朗普稅改向“里根模式”趨近，有望釋放出較好的長期刺激效果。得益于“慢縮表”， 美國國內(nèi)流動性仍然保持相對充裕，為經(jīng)濟復蘇的不確定性提供了緩沖墊。同時，當前收益率曲線的平坦化并非經(jīng)濟衰退的先兆，并不值得憂慮。
因此，他也維持此前預判，2018年，美聯(lián)儲將維持“快加息+慢縮表”的政策搭配，全年加息次數(shù)將達到四次，后兩次加息將大概率發(fā)生在9月、12月。美國經(jīng)濟全年增速有望升至3%以上，并伴隨核心通脹的穩(wěn)步提振，因此美國市場股強于債的格局不會動搖。
今年以來，稅改的刺激效應正在超預期顯現(xiàn)。隨著公司稅率將從35%永久削減至20%，企業(yè)的資本支出(CAPEX)上升幅度超出了早前各界的預測，企業(yè)盈利強勁增長。
美國最成功的減稅案例是在1986年的里根時代。特朗普減稅的背景與當年背景有頗多相似——經(jīng)濟處于復蘇周期，貨幣政策處于加息周期，兩人均為共和黨人。雖然緊縮的貨幣政策與擴張的財政政策可能有所沖突，但1986年減稅后的4年內(nèi)，美國的消費、投資、就業(yè)等各方面都獲得了提振。
但是，各界也擔憂，在經(jīng)濟擴張周期晚期，仍然推出這一順周期的減稅刺激政策，似乎不合時宜。不可忽視的問題是，相比里根時期，當前美國聯(lián)邦債務規(guī)模已經(jīng)急劇膨脹，聯(lián)邦債務與GDP比值從1986年的不足50%飛升到了當前超出100%的水平。特朗普的減稅激進程度也遠超里根，這為未來幾年美國經(jīng)濟的演化打下了問號。（第一財經(jīng)）