中信保誠基金姜鵬：關(guān)注核心資產(chǎn)配置價值 做有價值觀的量化
2023年行至年末，伴隨著宏觀基本面持續(xù)恢復(fù)向好、政策發(fā)力釋放資本市場改革紅利等有利因素的不斷積累，市場信心正穩(wěn)步提升。在不少公募人士看來，隨著中國經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢漸強，競爭結(jié)構(gòu)正在逐步改善，中大盤風格的結(jié)構(gòu)性機會或愈加明顯。
近期，中信保誠滬深300指數(shù)增強擬任基金經(jīng)理姜鵬在接受中國證券報記者采訪時表示，滬深300指數(shù)作為中國資本市場核心資產(chǎn)的代表，估值已處于歷史相對低位，市場行至當下，其配置價值或逐步凸顯。
與其預(yù)測不如應(yīng)對
拿到中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)專業(yè)學(xué)士學(xué)位后，姜鵬選擇繼續(xù)攻讀人大數(shù)量經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位。畢業(yè)后，姜鵬進入一家投資公司負責基建項目的實地調(diào)研和投資可行性分析。
在姜鵬看來，正是這段工作經(jīng)歷，打通了自己的“任督二脈”，實地調(diào)研的工作幫助自己更好地理解了統(tǒng)計數(shù)字背后的邏輯，從前書本上那些高深莫測的理論漸漸有了具象化的含義，冰冷抽象的數(shù)據(jù)也變成了有溫度的、有意義的表達�！爱敃r養(yǎng)成了一個習(xí)慣，看到一個數(shù)字就想追究其背后的經(jīng)濟邏輯，這個習(xí)慣一直延續(xù)到現(xiàn)在，無論是量價類數(shù)據(jù)還是基本面數(shù)據(jù)，我都希望從它的背后邏輯出發(fā)，再去構(gòu)建策略�！彼f。
如今已經(jīng)研究量化多年，姜鵬感慨，無論多么好的因子都有適合自己的市場環(huán)境，很難找到一個長期有效的預(yù)測方式�！拔艺J為做量化最重要的不是去預(yù)測市場，而是應(yīng)對市場�！苯i說，“我們大概可以把市場按照歷史經(jīng)驗劃分為幾大不同情景，之后我們可以根據(jù)不同的市場情景選擇相應(yīng)的策略。采取這種思路后，也許產(chǎn)品業(yè)績的短期爆發(fā)力沒有那么強，但長期來看，或有利于挖掘相對穩(wěn)定的超額收益。”
“核心+衛(wèi)星”投資框架
近期，擬由姜鵬擔綱的中信保誠滬深300指數(shù)增強正在發(fā)行中。談到具體的量化投資框架，姜鵬表示，會在指數(shù)基礎(chǔ)上，利用量化方式，搭建起“核心+衛(wèi)星”策略體系。
“核心”是指采用多因子量化選股模型進行風險控制，剔除風險較大的股票，精選股票組合，控制風險暴露和跟蹤誤差�！霸谖铱磥恚嘁蜃舆x股模型的主要作用是進行風險控制，因為從金融學(xué)的角度來講，多因子模型一開始出現(xiàn)的時候，其主要作用是進行績效分析和風險管理，而不是預(yù)測收益�！�
而“衛(wèi)星”則是指通過核心資產(chǎn)、價值、景氣、紅利、成長、事件驅(qū)動等因子挖掘超額收益�！按蠹铱梢园衙恳活愋l(wèi)星策略理解為一種風格，或者可以把它想象成一位優(yōu)秀的、風格鮮明的基金經(jīng)理，我們通過量化的方法將他們配置到一起。每當市場環(huán)境、占優(yōu)資產(chǎn)類型發(fā)生變化的時候，我們就可以根據(jù)具體的市場環(huán)境迅速作出反應(yīng)�！�
以穩(wěn)定超額收益為目標
對于布局滬深300指增，姜鵬表示公司量化團隊已深耕這一領(lǐng)域多年。具體來看，中信保誠量化阿爾法A，由于其業(yè)績基準為滬深300指數(shù)收益率×95%+銀行活期存款利率（稅后）×5%，或也可算作一只滬深300指數(shù)增強型基金，數(shù)據(jù)顯示，其已連續(xù)五年跑贏滬深300指數(shù)（2018年至2022年）。
在其團隊看來，業(yè)績表現(xiàn)的穩(wěn)定性十分重要，唯有如此投資者才會感受到產(chǎn)品有一種善良的邏輯。量化強調(diào)冰冷的數(shù)據(jù)與邏輯，善良這樣溫良的措辭，乍聽起來有點突兀，但這與中信保誠基金量化團隊“做有價值觀的量化”這一投資哲學(xué)又是耦合的。觀察其團隊，會發(fā)現(xiàn)特色十分鮮明，堅守“與好公司共同成長”的底層邏輯，踐行從風險出發(fā)的產(chǎn)品定位，通過“主動+量化”模式，從基本面出發(fā)，尋求“統(tǒng)計規(guī)律”和“金融邏輯”的交集，擅長做有邏輯的量化投資。
今年以來，小微盤行情高漲，各家機構(gòu)爭相布局小微盤策略產(chǎn)品，而姜鵬卻“反其道而行之”，選擇滬深300指數(shù)系列產(chǎn)品作為自己公募之旅的“首作”。這是因為在他看來，滬深300指數(shù)或已到了極具配置價值的區(qū)間。“隨著投資者信心的回歸，真金白銀提振A股的利好也接連不斷——中央?yún)R金兩次增持，上市公司接連掀起自購潮，體現(xiàn)出長線資金看好中國經(jīng)濟中長期穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，認可當前估值水平位于歷史性低位的價值判斷與責任擔當。在此背景下，滬深300指數(shù)作為中國資本市場核心資產(chǎn)的代表，配置價值或逐步凸顯�！�
