廣發(fā)趨勢動力基金經(jīng)理蔣科日前接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，從產(chǎn)業(yè)趨勢入手進(jìn)行基本面投資，可以有效提高投資的確定性。因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)趨勢一旦形成，會經(jīng)歷較為完整的生命周期，持續(xù)時(shí)間較長，空間相對較大，對拐點(diǎn)的把握確定性也更高。

　　追求確定性大于彈性

　　“萬物皆周期，新興行業(yè)也有自身的周期，只是它的周期非常長而已。我理解的新興成長行業(yè)是科技成長和高端制造，它們能夠通過自身的技術(shù)迭代、產(chǎn)品研發(fā)不斷獲得量價(jià)的成長�！睂Ξa(chǎn)業(yè)周期的深刻理解，讓蔣科管理的基金取得良好的業(yè)績。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2020年4月30日至今年3月1日，廣發(fā)趨勢動力累計(jì)回報(bào)率75.42%，年化回報(bào)率21.90%。

　　沉穩(wěn)的性格加之扎實(shí)的研究基本功，讓蔣科在走上投資崗位后更加注重確定性。他將自己的投資理念總結(jié)為“從確定性出發(fā)的成長投資，追求確定性大于彈性，重視阿爾法強(qiáng)于貝塔�！�

　　具體到組合管理上，他首先會分析宏觀經(jīng)濟(jì)，做出方向性的判斷，自上而下地篩選出值得重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，再結(jié)合對行業(yè)的理解，在產(chǎn)業(yè)趨勢向好的行業(yè)中尋找有阿爾法的公司。

　　除了產(chǎn)業(yè)趨勢投資外，蔣科還從基本面研究出發(fā)，兼顧兩類機(jī)會：一是高安全邊際的價(jià)值投資，這類標(biāo)的由于本身估值較低，安全性較好，需要重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績增長的持續(xù)性。二是困境反轉(zhuǎn)下的逆向投資，蔣科傾向于在企業(yè)有真實(shí)的經(jīng)營業(yè)績反轉(zhuǎn)出現(xiàn)之后再進(jìn)行投資，而不是基于反轉(zhuǎn)預(yù)期就進(jìn)行投資。

　　從持倉風(fēng)格來看，蔣科在配置上注重均衡和分散，呈現(xiàn)均衡偏成長的特點(diǎn)。廣發(fā)趨勢動力的歷史持倉顯示，近三年來，基金主要配置的行業(yè)包括TMT、化工、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、食品飲料等行業(yè)，行業(yè)配置較為分散。

　　“均衡和分散的配置能增強(qiáng)組合的反脆弱性。我個(gè)人覺得，無論我們的研究能力有多強(qiáng)、投資經(jīng)驗(yàn)有多豐富，黑天鵝事件還是會不斷發(fā)生。”蔣科介紹。

　　找準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)趨勢

　　從盈利增長的角度，如何把握確定性更高的長期機(jī)會？蔣科的策略是努力找準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)趨勢。從產(chǎn)業(yè)趨勢入手進(jìn)行基本面投資，優(yōu)選趨勢中預(yù)期投資回報(bào)率更高的公司進(jìn)行配置，而不是一攬子買入獲得行業(yè)的貝塔。

　　“產(chǎn)業(yè)趨勢就是一種時(shí)代潮流，一旦形成，其趨勢無法阻擋�！笔Y科表示，產(chǎn)業(yè)趨勢投資跟景氣度投資最大的區(qū)別就在于，長期景氣的持續(xù)性比較強(qiáng)。景氣度可能來自產(chǎn)業(yè)趨勢，也可能來自別的因素，比如短期外部環(huán)境擾動、庫存等周期因素，其持續(xù)性難以準(zhǔn)確判斷。而產(chǎn)業(yè)趨勢主要來自新技術(shù)、新產(chǎn)品和新商業(yè)模式等，從萌芽期到市場培育期，再到快速成長期、成熟與衰落期，這樣一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)生命周期跨度往往是以幾年為維度，在投資上有比較充分的時(shí)間進(jìn)行操作。

　　“奔騰的浪花，在成形之前判斷它有多大，是一件不容易的事�！笔Y科坦言，產(chǎn)業(yè)趨勢的跟蹤難度較大，因?yàn)樗鼪]有可簡單量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)，需要依賴產(chǎn)業(yè)界的調(diào)研，與產(chǎn)業(yè)專家等進(jìn)行充分探討，并觀察銷量、產(chǎn)量、滲透率等領(lǐng)先指標(biāo)的變化。如果產(chǎn)業(yè)趨勢形成，跨過閾值之后，應(yīng)該是快速上行，如果跨過閾值后未能快速上行，就要重新審視產(chǎn)業(yè)趨勢的邏輯。即便是驗(yàn)證產(chǎn)業(yè)趨勢形成之后，還需要投入更多的精力和更高的跟蹤頻率來觀察其未來發(fā)展空間。

　　談及當(dāng)前的市場，科技成長和高端制造是蔣科重點(diǎn)關(guān)注的兩大產(chǎn)業(yè)方向，它們能夠通過自身的技術(shù)迭代、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)步獲得量價(jià)的成長。蔣科表示，高端制造板塊包含電動車、光伏、風(fēng)電、儲能，它們以新能源為主導(dǎo)，這是一個(gè)非常長期的過程，會涌現(xiàn)豐富的投資機(jī)會。在科技成長板塊中，他關(guān)注電子和計(jì)算機(jī)板塊，尤其是以VR、AR為代表的電子創(chuàng)新產(chǎn)品和人工智能應(yīng)用技術(shù)突破。