廣發(fā)基金曹建文：養(yǎng)老投資的長(zhǎng)錢長(zhǎng)投與長(zhǎng)情長(zhǎng)信
廣發(fā)均衡養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理 曹建文
最美桑榆景，人間重晚晴。
每個(gè)人都對(duì)自己的晚年生活有著美好的期待。然而，無(wú)論你是向往一場(chǎng)“世界那么大，我想去看看”的環(huán)球之旅，還是向往著“守拙歸園田”那般閑情逸致的田園生活，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·莫頓的告誡都值得我們謹(jǐn)記：“晚年生活質(zhì)量由現(xiàn)金流決定”。
如何“有備而老”，為自己的老年時(shí)光提前打牢經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)？如何未雨綢繆，讓自己的晚年生活更加從容？在愈發(fā)嚴(yán)峻的養(yǎng)老形勢(shì)面前，這是每個(gè)人都需要認(rèn)真思考和回答的問(wèn)題。
顯然，“養(yǎng)老”已然成為全民關(guān)注度最高的話題之一。然而，“養(yǎng)老”的概念又常常在個(gè)人生活中被忽視，被誤解。作為養(yǎng)老FOF的基金經(jīng)理，為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)收益偏好相匹配的養(yǎng)老產(chǎn)品是我的職責(zé)所在。同時(shí)，我也想與投資者們聊一聊，關(guān)于養(yǎng)老和養(yǎng)老投資中的一些體會(huì)，希望能幫助大家更好地理解養(yǎng)老。
我與養(yǎng)老投資的十年緣分
回顧過(guò)去十年的從業(yè)生涯，我與養(yǎng)老投資有著不淺的緣分。
我對(duì)養(yǎng)老的關(guān)注，要追溯到剛走入社會(huì)的第一份工作中。那年，我參加了公司的年金計(jì)劃，了解到每個(gè)人都有對(duì)應(yīng)的養(yǎng)老投資賬戶，養(yǎng)老資金放在專門的賬戶中，委托給專業(yè)的投資人來(lái)打理，力求讓它保值增值。偶爾，我會(huì)登陸賬戶關(guān)注養(yǎng)老資金的收益情況。從那時(shí)起，我對(duì)養(yǎng)老賬戶運(yùn)作和養(yǎng)老投資有了初步了解。
2016年，我到平安養(yǎng)老任職，從一名養(yǎng)老金投資者轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y管理人，對(duì)養(yǎng)老也有了更全面的了解。當(dāng)時(shí)，作為第一支柱的基本養(yǎng)老金還沒(méi)有市場(chǎng)化投資，平安養(yǎng)老主要管理第二支柱和第三支柱的資金，也是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)管理企業(yè)年金規(guī)模最大的公司。
得益于平安養(yǎng)老在養(yǎng)老投資領(lǐng)域的布局相對(duì)領(lǐng)先，我有幸見(jiàn)證并參與了養(yǎng)老金第二支柱的快速發(fā)展以及第三支柱的起步，深入了解了養(yǎng)老金的運(yùn)作機(jī)制、投資策略等，對(duì)養(yǎng)老金管理的社會(huì)價(jià)值也有了更深刻的認(rèn)識(shí)。
2021年，我加入了廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部，陸續(xù)接手管理普通FOF和養(yǎng)老目標(biāo)基金。2022年末，千呼萬(wàn)喚的個(gè)人養(yǎng)老金政策正式落地，基金行業(yè)新成立了129只針對(duì)養(yǎng)老金的Y份額產(chǎn)品。其中，由廣發(fā)基金管理的養(yǎng)老Y份額有6只，我管理了其中的3只，包括廣發(fā)安泰穩(wěn)健養(yǎng)老、廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老、廣發(fā)均衡養(yǎng)老。
作為較早接觸養(yǎng)老金的從業(yè)人員，我在這十年間有幸近距離觀察“養(yǎng)老”、體會(huì)“養(yǎng)老”，從中看到關(guān)于養(yǎng)老的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，譬如民眾養(yǎng)老意識(shí)有待加強(qiáng)、科學(xué)養(yǎng)老投資理念亟待建立等等。同時(shí)，我也看到了多層次養(yǎng)老服務(wù)體系的不斷完善，讓普通投資者“老有所依，老有所養(yǎng)”的愿望正在一步步成為現(xiàn)實(shí)。
養(yǎng)老資金應(yīng)長(zhǎng)錢長(zhǎng)投
作為面向普羅大眾的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，公募基金與個(gè)人投資者的聯(lián)系比較緊密。2021年入職廣發(fā)基金后，我們不定期與銷售渠道互動(dòng)調(diào)研，間接了解客戶需求。另外，我們通過(guò)直播、線下活動(dòng)等與部分投資者互動(dòng)，對(duì)不同投資者的養(yǎng)老觀念有了直觀的感知。由此，關(guān)于如何看待養(yǎng)老以及養(yǎng)老投資的意義，我也有了更深的體會(huì)。
白云蒼狗，歲月變遷。在這個(gè)新時(shí)代，“養(yǎng)老”這一概念的內(nèi)涵已悄然發(fā)生變化。一方面，國(guó)人自古以來(lái)有“養(yǎng)兒防老”的觀念，但從實(shí)際情況看，“養(yǎng)兒防老”的效果并不是很理想，甚至于原本預(yù)期能夠“防老”的“兒”變成了“啃老”。以日本為例，紀(jì)錄片《團(tuán)塊世代：悄然迫近的老年破產(chǎn)》中就有數(shù)據(jù)顯示，有28.7%的團(tuán)塊世代需要照顧長(zhǎng)壽的父母，而需要經(jīng)濟(jì)援助自己子女的人也占到31.7%。另一方面，隨著社會(huì)保障制度逐步健全，多層次的養(yǎng)老服務(wù)體系一定程度上能減輕社會(huì)和家庭的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，尤其是個(gè)人養(yǎng)老投資制度的不斷完善，為個(gè)人養(yǎng)老提供了更可靠的保障。
從“養(yǎng)兒防老”到“個(gè)人投資養(yǎng)老”理念的形成，我們走過(guò)了一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，未來(lái)仍然要走很久。而進(jìn)入到了“個(gè)人投資養(yǎng)老”環(huán)節(jié)的投資者們，也面臨著有待突破的新障礙。比如，在與渠道和投資者互動(dòng)過(guò)程中，我發(fā)現(xiàn)一個(gè)令人深省的現(xiàn)象，即大多數(shù)投資者認(rèn)為養(yǎng)老投資應(yīng)求穩(wěn)，似乎與“老”相關(guān)的都應(yīng)該是“穩(wěn)”的才行。
但實(shí)際上，養(yǎng)老投資本質(zhì)是對(duì)人生不同階段收入的平滑，是一筆期限很長(zhǎng)的投資，特別是對(duì)年輕的朋友們來(lái)說(shuō)，從開(kāi)始投資的時(shí)點(diǎn)到真正退休養(yǎng)老，長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年時(shí)間。短期的波動(dòng)或許會(huì)“刺傷”收益，但拉長(zhǎng)視野，波動(dòng)會(huì)被時(shí)間逐漸熨平，而與波動(dòng)相伴相隨的收益將在時(shí)間的長(zhǎng)河中不斷沉淀積累。養(yǎng)老資金長(zhǎng)錢長(zhǎng)投，進(jìn)行適度的風(fēng)險(xiǎn)暴露，方能實(shí)現(xiàn)效用最大化。
而長(zhǎng)錢長(zhǎng)投的重要內(nèi)涵之一，是選擇與投資期限相匹配的資產(chǎn)配置方案。權(quán)益?zhèn)}位越高的產(chǎn)品，隱含的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期年化收益也越高。對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期年化收益越高，賬戶增值效果更明顯。根據(jù)測(cè)算，假定每年投資1.2萬(wàn)元，投資30年，在5%的年化收益下，賬戶終值是84萬(wàn)；而在10%的年化收益下，賬戶終值是217萬(wàn)，復(fù)利的效果更加明顯。這里需要補(bǔ)充說(shuō)明的是，上述假設(shè)的前提是以科學(xué)的方式持有好產(chǎn)品。如果沒(méi)有采取正確的投資方式，收益可能低于預(yù)期甚至有可能面臨虧損。
相反，如果把養(yǎng)老資金都投資于銀行活期賬戶、貨幣基金等低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，長(zhǎng)錢短投，那么就會(huì)大大降低養(yǎng)老金的長(zhǎng)期復(fù)合回報(bào)。所以，養(yǎng)老投資的一大重點(diǎn)是要保證這部分資金的資產(chǎn)配置方案跟期限相匹配，以便享受長(zhǎng)期增值收益。
那么，對(duì)于期限很長(zhǎng)的資金，投資者為什么沒(méi)有長(zhǎng)錢長(zhǎng)投？其中一個(gè)原因，是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益缺乏科學(xué)的認(rèn)知。當(dāng)股票市場(chǎng)某一階段持續(xù)下跌時(shí)，投資者往往會(huì)感覺(jué)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大。但長(zhǎng)期來(lái)看，股票市場(chǎng)的回報(bào)要顯著高于債券類資產(chǎn)，比如從10年的維度看，股票市場(chǎng)的年化回報(bào)約為10%，對(duì)于短期內(nèi)不會(huì)動(dòng)用的養(yǎng)老資金，應(yīng)該可以承擔(dān)階段性的波動(dòng)以獲取較高的回報(bào)率。
那么，如何才能做到長(zhǎng)錢長(zhǎng)投？巴爾扎克曾提到，“人的全部本領(lǐng)不過(guò)是耐心和時(shí)間的混合物�！币龊瞄L(zhǎng)錢長(zhǎng)投，除了要在心里牢牢豎立這樣的理念以外，選擇恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品也會(huì)在客觀上有助于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。養(yǎng)老目標(biāo)基金采用FOF形式來(lái)管理，普遍設(shè)置一定的持有期限，在產(chǎn)品定位上就立足于長(zhǎng)期投資，與“長(zhǎng)線長(zhǎng)投”的理念比較契合。
養(yǎng)老投資要保持定力和耐心
傳統(tǒng)的公募基金一般都是以投向的標(biāo)的資產(chǎn)類別劃分，比如貨幣基金、債券基金、股票基金。而公募FOF是一類以資產(chǎn)配置為特色的基金，它投向全市場(chǎng)的多資產(chǎn)，大部分都是混合型FOF，但它會(huì)區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)和配置策略，并在名稱中標(biāo)注出來(lái)，比如穩(wěn)健、均衡、積極。
可見(jiàn)，F(xiàn)OF產(chǎn)品的定位是基金經(jīng)理通過(guò)多資產(chǎn)配置和適度分散化，力求為持有人提供長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。某種程度上來(lái)說(shuō)，F(xiàn)OF基金經(jīng)理就像一支足球隊(duì)的教練，既要選拔好的隊(duì)員（挑好基金），還要根據(jù)不同的對(duì)手和比賽形勢(shì)排兵布陣（做好資產(chǎn)配置），結(jié)合球場(chǎng)的攻防態(tài)勢(shì)調(diào)整球員的搭配。
自2015年走上投資崗位以來(lái)，我經(jīng)歷了不同市場(chǎng)周期的考驗(yàn)，形成了穩(wěn)健的投資風(fēng)格，力求在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上獲得更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。這種投資理念與FOF的特點(diǎn)比較契合，這也是我從管理普通基金轉(zhuǎn)為FOF基金經(jīng)理的重要原因。此外，我曾研究過(guò)股票、債券、期貨、基金等多個(gè)資產(chǎn)類別，對(duì)各類型投資策略也都比較熟悉，這些經(jīng)驗(yàn)在FOF投資中大有裨益。
目前，公募中有129只養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額在渠道銷售，為個(gè)人養(yǎng)老提供類型豐富、不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資工具。那么，投資者該如何選擇適合自己的產(chǎn)品呢？我建議投資者可以從兩方面入手：一是根據(jù)自身需求，選擇跟自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資期限一致的產(chǎn)品，二是結(jié)合基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和歷史業(yè)績(jī)、最大回撤等進(jìn)行綜合評(píng)估。
具體來(lái)看，許多人不清楚自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，但很清楚自己的退休日期。對(duì)于這部分投資者來(lái)說(shuō)，目標(biāo)日期基金是不錯(cuò)的選擇。這種基金的權(quán)益?zhèn)}位隨著退休日的臨近逐步降低，可以匹配投資者生命周期，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)比較省力且高效的養(yǎng)老金投資選擇。
而對(duì)自己的偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較了解的投資者，可以自主選擇風(fēng)險(xiǎn)收益定位比較明確的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略產(chǎn)品。當(dāng)前的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略主要分為穩(wěn)健、均衡和積極三種風(fēng)格。一般而言，年輕時(shí)可以選擇“積極”，隨著年齡的增長(zhǎng)，可以根據(jù)自身情況慢慢向“均衡”“穩(wěn)健”調(diào)整。
毋庸置疑，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老投資還有很長(zhǎng)的路要走。但無(wú)論如何，我會(huì)堅(jiān)持做長(zhǎng)期正確的事情。希望在養(yǎng)老投資的路上，我們能與您相互信任、共同成長(zhǎng)，共同為您打造一個(gè)安穩(wěn)幸福的晚年生活。
基金經(jīng)理簡(jiǎn)介：曹建文，上海交通大學(xué)理學(xué)學(xué)士、金融工程碩士，具有11年FOF與權(quán)益投研經(jīng)驗(yàn)，6年養(yǎng)老產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部基金經(jīng)理。
�。L(fēng)險(xiǎn)提示：文章涉及的觀點(diǎn)和判斷僅代表投資經(jīng)理個(gè)人的看法。本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。）
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