今年以來(lái)收益率名列前茅的股票私募贏家，實(shí)現(xiàn)了“一年N倍”的凈值增長(zhǎng)。在這光鮮成績(jī)的背后，至少有兩點(diǎn)值得投資者思考。

　　一是這些私募產(chǎn)品為何在今年能取得超高收益率？從筆者持續(xù)多年的觀察和了解來(lái)看，一方面，每年全行業(yè)都會(huì)有一些新銳機(jī)構(gòu)，憑借著自身的勤奮研究、深度思考以及在部分特定行業(yè)投研上的優(yōu)勢(shì)，真正獲得可回溯、可延展的優(yōu)秀投資成績(jī)，進(jìn)而成為私募行業(yè)的“明日之星”和“優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)對(duì)象”。另一方面，也有部分私募管理人會(huì)采取較為激進(jìn)的投資方法，來(lái)博取短時(shí)間周期的高收益。類(lèi)似滿倉(cāng)或重倉(cāng)“豪賭單票”、以超高倉(cāng)位押注某一行業(yè)賽道、較為頻繁進(jìn)行擇時(shí)交易的一系列操作手法，甚至成為了少數(shù)私募機(jī)構(gòu)獲得知名度和客戶吸引力的“追求”。在A股市場(chǎng)中，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，投資風(fēng)格過(guò)度激進(jìn)的私募產(chǎn)品，可能很難避免業(yè)績(jī)大起大落的“灰色時(shí)刻”。

　　二是如何避免業(yè)績(jī)大起大落？從長(zhǎng)期復(fù)利角度來(lái)看，近幾年涌現(xiàn)并不斷發(fā)展壯大的國(guó)內(nèi)優(yōu)秀頭部股票私募機(jī)構(gòu)，最大的投資優(yōu)勢(shì)正來(lái)自于長(zhǎng)期的投資優(yōu)勝概率。從近年來(lái)中國(guó)證券報(bào)評(píng)選出的私募金牛獎(jiǎng)榜單來(lái)看，優(yōu)秀的頭部股票私募機(jī)構(gòu)較好地避免了投資業(yè)績(jī)的大起大落，最終真正實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期復(fù)利的積累。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，理性的投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，在股票投資中，長(zhǎng)期的贏家才是最后的贏家。單一年度的傲人成績(jī)固然厲害，但更應(yīng)當(dāng)關(guān)注未來(lái)成績(jī)的可持續(xù)性。