“相比于一些扎堆熱門行業(yè)的投資組合，我的投資組合可能不是很時髦。但我希望拉長到幾年的維度看，我管理的產(chǎn)品凈值能走出一條穩(wěn)健向上的曲線，從持有人的需求出發(fā)，與他們站在一起。”在基金經(jīng)理常常一擁而上“搶風(fēng)口”時，中郵基金權(quán)益投資總經(jīng)理、中郵風(fēng)格輪動混合基金經(jīng)理鄭玲顯得尤為不同。在鄭玲看來，雖然抱團熱門行業(yè)的投資方式能在短時間內(nèi)獲得不錯的收益，但她更愿意用自己看來“比較慢”的方法做投資。

　　投資要考慮到持有人的體驗感

　　在鄭玲的投資哲學(xué)里，“穩(wěn)健”是一個重要的關(guān)鍵詞。當(dāng)談到投資中最為關(guān)鍵的問題時，鄭玲如是說：“我很注重回撤控制和風(fēng)險暴露，回撤小可以提高持有人的體驗感。降低組合波動率、尋求最好風(fēng)險收益比是作為基金經(jīng)理最重要的工作。相較大起大落的基金業(yè)績和相對極端的投資風(fēng)格，我更愿意追求長期穩(wěn)健的回報�！�

　　在鄭玲看來，基金經(jīng)理就像司機�！伴_車的人，要考慮到行車速度和路途中的坡度。在行車過程中，若來回顛簸的坡度過大，乘車人可能中途就會下車。所以在駕駛過程中，要盡可能讓乘車人有良好的體驗感。”

　　因此，投資不僅是選好企業(yè)，標(biāo)的的買入價格同樣重要�！叭绻�一個好企業(yè)估值處于高位我就不會買，而會選擇在具備基本面支撐的基礎(chǔ)上有估值性價比的個股，等待業(yè)績兌現(xiàn)和估值提升。”從她管理產(chǎn)品的三季報也可以印證，重倉股中較少出現(xiàn)當(dāng)下短期過熱、估值較高的品種，多以當(dāng)下不太熱門但景氣度持續(xù)改善的行業(yè)標(biāo)的為主。

　　這樣的投資風(fēng)格也與其個人性格和工作履歷一脈相承。2009年入行后，鄭玲先后就職于某國企財務(wù)公司和中郵基金專戶理財事業(yè)部。十一年主做絕對收益的投資生涯讓她形成了對回撤的容忍度很小、對標(biāo)的準(zhǔn)確性和容錯率要求非常高的投資特點。也正是基于此，在中郵基金2018年啟動大規(guī)模投研改革，將投資風(fēng)格從“高倉位、高持股集中度”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皥猿纸^對收益、風(fēng)險與收益并重”之時，以穩(wěn)健風(fēng)格著稱的鄭玲受命掛帥投資總監(jiān)。

　　鄭玲管理的產(chǎn)品數(shù)據(jù)也反映了這一點。Wind數(shù)據(jù)顯示，自7月8日接管中郵風(fēng)格輪動基金后，截至10月31日，中郵風(fēng)格輪動復(fù)權(quán)單位凈值增長率超15%，遠(yuǎn)超同類靈活配置型基金5.66%的平均收益率，同類排名前7%，同時該基金表現(xiàn)非常穩(wěn)健，期間最大回撤僅5.66%，好于期間同類平均最大回撤6.90%。值得注意的是，如果在股票倉位八成以上的靈活配置型基金中進行比較，中郵風(fēng)格輪動的最大回撤也在前7%之列。

　　偏好發(fā)掘優(yōu)質(zhì)“冷門”

　　十一年的積累，讓鄭玲以追求長期穩(wěn)定業(yè)績?yōu)槟繕?biāo)，避免短期的大起大落；在選股上也立足于長期，即在賽道足夠長的領(lǐng)域?qū)ふ液蒙�意和好公司，最終收獲“時間的玫瑰”。

　　鄭玲在7月初開始管理產(chǎn)品，主要配置了市場預(yù)期相對低、股價處于底部、基本面逐步轉(zhuǎn)好的標(biāo)的。不過對于“冷門”公司，市場中跟蹤的研究報告并不多，需要基金經(jīng)理本身不斷進行上下游驗證、了解公司情況、與產(chǎn)業(yè)專家溝通等。“雖然比較累，但里面不擁擠，沒有大量的資金抱團，股價的位置相對來說也比較安心。”鄭玲告訴中國證券報記者。

　　此外，鄭玲并不會將自己局限于某一個領(lǐng)域，不因個人偏好選擇行業(yè)。她經(jīng)常會梳理不同行業(yè)并進行各行業(yè)的多維度比較，同時反復(fù)對比持倉股票，進一步跟蹤了解投資組合中哪些個股業(yè)績確定性高，哪些個股具有長期空間，哪些個股仍需時間和火候。

　　談及當(dāng)下市場，臨近年末，大盤持續(xù)震蕩，個股賺錢效應(yīng)減弱，市場結(jié)構(gòu)分化程度較前期有所增強。與此同時，市場行情的復(fù)雜度也明顯增加。

　　對此，鄭玲表示，近期將組合從“進攻”轉(zhuǎn)向“防守”，目前持倉以順周期板塊為主。對于醫(yī)藥、科技、消費等熱門板塊，今年上半年較多個股走出明顯牛市，隨著下半年熱門板塊的回調(diào)，部分業(yè)績優(yōu)異的標(biāo)的已可提前布局，有較好的長期投資機會。

　　展望后市，鄭玲認(rèn)為，長期來看，在全球產(chǎn)業(yè)鏈加速重構(gòu)的背景下，中國的部分產(chǎn)業(yè)在全球領(lǐng)域中的競爭優(yōu)勢突出，將在成本端與升級換代方面發(fā)揮較強競爭力�；�于此，即使存在一定的外圍因素擾動，仍對中國的未來有信心，看好A股市場的投資潛力。