在新“國(guó)九條”的短暫刺激下，上周權(quán)重股強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)A股市場(chǎng)震蕩收漲。但不少基金經(jīng)理認(rèn)為，現(xiàn)階段市場(chǎng)最缺乏的是資金活水，而新“國(guó)九條”更多的是立足長(zhǎng)遠(yuǎn)、細(xì)水長(zhǎng)流的政策。另外，由于對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整、地緣政治的擔(dān)憂較大，對(duì)于后市，多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)大盤(pán)走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　新“國(guó)九條”紅利釋放

　　上周后兩個(gè)交易日，股指出現(xiàn)地量下跌，幾乎所有行業(yè)全線盡墨。在成交持續(xù)不活躍的情況下，市場(chǎng)情緒再度悲觀，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。從近期A股反彈的行情來(lái)看，驅(qū)動(dòng)反彈的以煤炭、有色等早周期行業(yè)為主，行情的基本屬性是技術(shù)層面上的報(bào)復(fù)性反抽，這決定著這輪小反彈行情的表現(xiàn)特征將是“迅猛快捷、持續(xù)性差”。

　　基金經(jīng)理認(rèn)為，新“國(guó)九條”出臺(tái)短期刺激反彈。對(duì)于后市走勢(shì)，大部分基金經(jīng)理依然持謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，還有部分繼續(xù)看空，表明基金整體對(duì)大盤(pán)走勢(shì)持悲觀的態(tài)度。

　　分析人士認(rèn)為，首先，新“國(guó)九條”在各證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)層面已有反復(fù)的解讀，意味著已有比較充分的消化。因此，對(duì)A股不會(huì)形成超出預(yù)期的刺激作用。另外，新“國(guó)九條”核心內(nèi)容有兩個(gè)：一是，做大資本市場(chǎng)；二是推動(dòng)資本業(yè)務(wù)創(chuàng)新。因此，新“國(guó)九條”的“護(hù)市”功能大于救市功能。

　　尚缺牛市邏輯

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速8.7%、固定資產(chǎn)投資完成額同比增速17.30%、社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速11.90%，均創(chuàng)2009年以來(lái)的歷史最低。

　　分析人士指出，經(jīng)濟(jì)正處于系統(tǒng)性收縮期，這在數(shù)據(jù)層面得到印證。4月份CPI為1.8%，創(chuàng)過(guò)去18個(gè)月以來(lái)的最低，PPI為-2.0%，依然處于低迷區(qū)；PMI為50.4，在榮枯線附近已徘徊4個(gè)月。基于不會(huì)有規(guī)模性經(jīng)濟(jì)刺激政策，后幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)依然欲興難振；雖然下半年起豬價(jià)將進(jìn)入止跌周期，但基于社會(huì)需求的系統(tǒng)性收縮，在經(jīng)濟(jì)層面通縮的陰影已經(jīng)開(kāi)始浮現(xiàn)，A股還缺牛市邏輯。

　　較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)A股的大環(huán)境是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲弱、政策無(wú)規(guī)模性刺激、公司盈利預(yù)期依然過(guò)高等是定勢(shì)，人民幣貶值、市場(chǎng)利率走低、信托產(chǎn)品或有的信用風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性松動(dòng)等對(duì)A股的影響是不確定勢(shì)。總體來(lái)說(shuō)，A股整體還缺乏上漲的動(dòng)力機(jī)制，更缺乏大牛市的基本邏輯。目前A股創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)釋放的調(diào)整仍未完成，主板市場(chǎng)處于“跌不透，漲不動(dòng)”的狀態(tài)。因此，整體策略尚未到做多的時(shí)候，更多的仍是事件性交易機(jī)會(huì)。