“回本就贖回”成了這一輪市場反彈后部分基民的選擇。在一家基金公司工作的小秦近日告訴中國證券報記者，身邊的親戚朋友幾年前咨詢的內(nèi)容普遍是“什么基金可以買”，現(xiàn)在卻更關(guān)心“能不能把手里的基金不虧本賣了”。

　　伴隨經(jīng)濟發(fā)展和居民財富增長，公募基金曾經(jīng)為投資者財富保值增值立下汗馬功勞，也收獲了良好的口碑。但隨著市場出現(xiàn)較長時間調(diào)整，公募基金行業(yè)遭遇挫折和考驗。當前權(quán)益市場回暖，但公募基金仍在為過去以規(guī)模為導向造成的信任“欠款”還債。

　　面對新的挑戰(zhàn)，基金公司須痛定思痛，對運作結(jié)構(gòu)、模式和傳統(tǒng)的發(fā)展路徑進行反思，正視投資者對主動管理能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力等方面的訴求，想方設(shè)法提升投研專業(yè)能力，調(diào)整投資策略和產(chǎn)品運作模式，從過去單純追求規(guī)模擴張的舊模式，轉(zhuǎn)向更加重視投資者體驗和滿意度，尤其是投資者回報的新導向，深刻調(diào)整行業(yè)生態(tài)，提升投資者長期回報，重獲投資者信賴。

　　唯“規(guī)模導向”模式難以為繼

　　二十六年前，中國公募基金行業(yè)肩負著普惠金融使命，承載著居民財富保值增值的期望誕生，公募基金作為專業(yè)機構(gòu)投資者，讓普通投資者分享到了中國經(jīng)濟和優(yōu)秀企業(yè)成長的紅利。在中國改革開放持續(xù)推進和經(jīng)濟高速發(fā)展的背景下，公募基金曾經(jīng)取得了明顯的賺錢效應，規(guī)模持續(xù)增長，兩者形成正反饋。

　　但在嘗到規(guī)模“狂飆”的甜頭后，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了一些偏離初心的苗頭。業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司、股東、渠道等多方在做大規(guī)模方面容易達成共識，從而將“規(guī)模為王”推向極致：利用牛市出現(xiàn)的賺錢效應，在市場高位時大舉營銷、新發(fā)產(chǎn)品，跑馬圈地；在市場火熱時，通過聲勢浩大的宣傳攻勢，把“科技捕手”“成長股獵手”等標簽貼到一些基金經(jīng)理身上，賣力“造星”，但對基金經(jīng)理能力是否匹配、投資業(yè)績能否持續(xù)等問題漠然處之?；鸾?jīng)理的“明星”效應，讓一段時間內(nèi)“爆款”產(chǎn)品頻出。2020年下半年和2021年上半年，全市場3日內(nèi)售罄的百億級爆款基金超過30只。

　　業(yè)內(nèi)專家認為，這在一定程度上推動了行業(yè)的繁榮，但也暴露出諸多問題：為了迎合市場短期熱度，大量相似主題、相似策略的基金涌現(xiàn)，導致產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重；在規(guī)模驅(qū)動的營銷策略下，基金銷售往往過于強調(diào)短期業(yè)績，忽視了對投資者風險承受能力、投資期限、收益預期等方面的引導；尤其是部分基金公司過于追求管理費收入，忽視投資者長期收益，導致基金業(yè)績與投資者實際回報脫鉤，如在市場風格轉(zhuǎn)變發(fā)生后，基金抱團股遭遇“崩盤”，主動權(quán)益類基金出現(xiàn)規(guī)模和業(yè)績的“雙殺”，從而造成“反噬”。

　　一些基金公司管理規(guī)模也如過山車般大起大落。比如華南某基金公司2019年底的管理規(guī)模還不足4000億元，在2020年到2021年大規(guī)模新發(fā)產(chǎn)品，管理規(guī)?？焖俜?，到2022年中的管理規(guī)模甚至一度突破9000億元。高光時刻發(fā)行的新產(chǎn)品“高位接盤”，業(yè)績一直表現(xiàn)不盡如人意，募集時規(guī)模曾達百億級的一只產(chǎn)品今年的單位凈值一度不足0.4元，基金規(guī)模也縮水至20億元以下。該基金公司的管理規(guī)模近兩年出現(xiàn)快速回落，截至2023年底，只有7900億元左右。

　　與此同時，“明星”基金經(jīng)理光環(huán)失色。如2022年，一家基金公司用旗下一位基金經(jīng)理前一年度獲業(yè)績冠軍進行推廣，發(fā)行的新基金獲得了投資者的追捧，募集規(guī)模近百億元。到了今年，該基金單位凈值一度跌破0.6元，目前的凈值仍在0.8元以下。

　　聚焦投資者體驗和回報

　　“虧百分之五十，要想回本，就得在現(xiàn)在凈值的基礎(chǔ)上翻倍，難啊！”“本以為把錢交給專業(yè)人士打理會好一些，結(jié)果還是虧了這么多……”市場低迷時，基民類似的抱怨不絕于耳。

　　不忘初心方得始終，作為實踐普惠金融的重要載體，從規(guī)模導向到投資者體驗和回報導向進行轉(zhuǎn)變，是基金公司首先要做的事?！白鳛橘Y管行業(yè)，投資者把錢交給我們?nèi)ス芾?，不少產(chǎn)品不僅沒能為持有人創(chuàng)造收益，還讓他們承擔了巨額的虧損。”有基金公司高管表示，在行業(yè)發(fā)展的這一階段，需要對國內(nèi)公募基金的運作結(jié)構(gòu)、模式和傳統(tǒng)的發(fā)展路徑進行反思。公募基金非常有必要根據(jù)新的市場環(huán)境和經(jīng)濟發(fā)展特點，調(diào)整自身的投資策略和產(chǎn)品的運作模式。

　　“提升投資者長期回報將成為戰(zhàn)略核心，弱化短期規(guī)模增長的壓力?！庇谢饦I(yè)內(nèi)人士透露，越來越多的基金公司開始更加理性地對待規(guī)模問題。金鷹基金表示，對于公募基金來說，要始終把投資者利益放在首位。在為投資者提供良好投資體驗的前提下，投資者對基金公司才會更加認可和信任，從而實現(xiàn)產(chǎn)品和公司整體規(guī)模上的逐步提升。

　　基金公司正在做出改變，比如對基金經(jīng)理個人的管理邊界做了一定限制，避免無限復制擴大組合。國投瑞銀基金總經(jīng)理王彥杰介紹，公司在幾年前就已經(jīng)建立了基金經(jīng)理管理容量框架，依據(jù)基金經(jīng)理的投資風格、持倉結(jié)構(gòu)、交易頻率以及從業(yè)資歷等因子，設(shè)定每個基金經(jīng)理動態(tài)追蹤的管理規(guī)模上限，一旦接近內(nèi)部監(jiān)控的管理規(guī)模上限，將會分別采取暫停大額申購、停止產(chǎn)品新發(fā)、暫停申購等舉措，以確保超額收益的持續(xù)性，投資者的利益得到一定保障。“基金行業(yè)的發(fā)展，源于為投資者創(chuàng)造滿意的回報，帶動管理資產(chǎn)規(guī)模的成長，再通過規(guī)模的發(fā)揮為公司帶來利潤的增長；投資者、從業(yè)人員與基金公司股東是利益共同體。”

　　“公募基金應該建立利益一致性的機制，通過對員工實行‘考核-激勵-約束’等一系列的利益機制設(shè)定，影響員工行為的出發(fā)點和行為方式，最終對基金投資者的利益產(chǎn)生作用?！币晃毁Y深公募基金人士表示，公募基金應該從制度設(shè)計上，加強保護持有人利益的考核指標。值得注意的是，一些基金公司開始建立基金經(jīng)理跟投機制，要求基金經(jīng)理每年拿出獎金的一部分長期跟投自己管理的產(chǎn)品，直接將投資者和基金經(jīng)理的利益綁定起來。對基金銷售人員制定考核機制同樣如此，投資者盈利體驗將納入到銷售人員的考核指標中。

　　全方位打造價值創(chuàng)造力

　　“穩(wěn)信心的根本在于強本強基?！币晃活^部基金公司負責人認為，對于公募基金行業(yè)而言，應繼續(xù)提升核心專業(yè)能力，強化“平臺型、團隊制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)，深化金融科技應用，堅持長期投資、價值投資、責任投資，持續(xù)完善多樣化專業(yè)性產(chǎn)品和服務體系，積極參與培育發(fā)展投顧生態(tài)，提供全流程、有溫度的專業(yè)服務和陪伴，提升投資者長期回報。

　　百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航表示：“資產(chǎn)管理作為一種高度專業(yè)化的商業(yè)行為，主動管理是其存在的根本，如果主動管理能力長時間得到質(zhì)疑，必須引起市場有關(guān)各方的重視?！?/p>

　　基金公司正回歸“受人之托、代人理財”的本質(zhì)，全方位加強投研能力。滬上某基金公司表示，公司要不斷提升投研專業(yè)能力，改善中長期投資業(yè)績和超額收益穩(wěn)定性。在投資行為方面，要突破過去僅局限于二級市場投資、財務投資的模式，多維度參與上市公司治理，力爭做股市的穩(wěn)定器；在投研體系方面，要走向團隊化、平臺化、一體化；在研究覆蓋方面，要對宏觀、策略、行業(yè)和公司實現(xiàn)全覆蓋；在人才梯隊方面，要進一步提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養(yǎng)計劃，做好投研能力的積累與傳承。

　　博時基金表示，要打通“產(chǎn)政學研”，建立全方位深入跟蹤的產(chǎn)業(yè)投研體系，按照產(chǎn)業(yè)的生命周期和企業(yè)的經(jīng)營周期來給成長性行業(yè)“定價”，加強對一級市場、一級半市場、二級市場等定價力量、定價因素的關(guān)聯(lián)研究和海外對標研究。同時，要在數(shù)字技術(shù)方面加快創(chuàng)新發(fā)展，利用最新的人工智能技術(shù)，積極打造智能化投研體系，數(shù)字化賦能提升資產(chǎn)定價能力。

　　此外，公募基金行業(yè)也要把握資產(chǎn)配置多元化、資本市場深化改革等因素帶來的差異化發(fā)展和創(chuàng)新的空間，在產(chǎn)品創(chuàng)新、市場服務以及全球化布局等多個方面積極作為。華南某公募基金人士表示，隨著投資者的需求日益多元化，越來越多的創(chuàng)新產(chǎn)品將應運而生，基金公司應積極創(chuàng)新，為投資者拓寬投資品種邊界、豐富產(chǎn)品風險收益圖譜、提升投資便捷性，貢獻新的方案。在高質(zhì)量發(fā)展要求的引領(lǐng)下，公募基金將不斷提升投教、投后和投顧等服務，提升客戶滿意度，提高客戶體驗感。此外，在中國金融市場逐步開放的大背景下，公募基金行業(yè)的國際化步伐加快，為國內(nèi)投資者提供了更廣泛的全球資產(chǎn)配置機會，公募基金應該向著成為具備國際競爭力和市場引領(lǐng)力的投資機構(gòu)這一目標不斷努力。

　　上述頭部基金公司負責人表示，公募基金行業(yè)需堅守業(yè)務本源，把功能性放在首要位置，以客戶為中心，優(yōu)化供給、提高價值創(chuàng)造能力，形成適合各類投資者需求的多樣化金融產(chǎn)品和服務體系，為中國式現(xiàn)代化和金融強國建設(shè)提供有力支撐。（本系列完）