自7月8日證監(jiān)會(huì)發(fā)布公募基金費(fèi)率改革工作安排以來，截至8月2日，已有近50家公募機(jī)構(gòu)宣布降費(fèi)，參與降費(fèi)的公募產(chǎn)品數(shù)量突破1900只，公募機(jī)構(gòu)總體上按照管理規(guī)模由大到小“階梯式”降費(fèi)。

　　機(jī)構(gòu)研報(bào)測(cè)算顯示，基金費(fèi)率全面調(diào)降后，每年管理費(fèi)收入下降約百億元（預(yù)計(jì)約35%為尾傭），托管費(fèi)收入下降約15億元，直接讓利投資者。隨著后續(xù)降傭的推進(jìn)，基金公司或加大對(duì)資產(chǎn)配置型等產(chǎn)品的重視程度，尋求業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。

　　降費(fèi)機(jī)構(gòu)逐步增多

　　7月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公募基金費(fèi)率改革工作安排。在此后不足一個(gè)月的時(shí)間里，截至8月2日，已有近50家公募機(jī)構(gòu)陸續(xù)宣布，調(diào)低旗下部分基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率并修改基金合同。據(jù)中國證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，參與降費(fèi)的公募產(chǎn)品數(shù)量已突破1900只（不同份額合并計(jì)算，下同）。

　　從宣布降費(fèi)的先后順序來看，7月10日，首批啟動(dòng)降費(fèi)的機(jī)構(gòu)多為頭部基金公司，包括易方達(dá)基金、中歐基金、廣發(fā)基金、匯添富基金、富國基金、嘉實(shí)基金、工銀瑞信基金、華夏基金、華安基金、交銀施羅德基金、興證全球基金、南方基金、銀華基金、鵬華基金、大成基金、招商基金、博時(shí)基金、東方紅資產(chǎn)管理、前海開源基金等。

　　此后7月17日、7月24日，更多機(jī)構(gòu)陸續(xù)加入降費(fèi)隊(duì)伍，包括國投瑞銀基金、天弘基金、平安基金、睿遠(yuǎn)基金、諾安基金、國泰基金、中銀基金、永贏基金、朱雀基金、華泰保興基金、中銀國際證券、華泰資管、國泰君安資管、興銀基金等。

　　7月末至8月初，多家中小型機(jī)構(gòu)也參與到降費(fèi)大潮中，例如，山西證券、華宸未來基金、創(chuàng)金合信基金、財(cái)通資管、浦銀安盛基金、西部利得基金、鵬揚(yáng)基金、財(cái)通基金、東吳基金、上銀基金、西藏東財(cái)基金、中金基金、東興基金、太平基金、浙商基金、興華基金等。

　　整體而言，參與降費(fèi)的公募產(chǎn)品多為主動(dòng)權(quán)益類基金，并且調(diào)降后管理費(fèi)率不得高于1.2%、托管費(fèi)率不得高于0.2%。在已宣布降費(fèi)的公募機(jī)構(gòu)中，廣發(fā)基金、富國基金、嘉實(shí)基金、鵬華基金、博時(shí)基金參與降費(fèi)的公募產(chǎn)品數(shù)量居多，均已超過100只。

　　加強(qiáng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)

　　關(guān)于公募降費(fèi)給行業(yè)帶來的影響，多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了測(cè)算。

　　華泰證券研報(bào)顯示，2022年公募基金管理費(fèi)合計(jì)約1458億元（其中尾傭合計(jì)約413億元），托管費(fèi)合計(jì)約307億元。降費(fèi)前，公募市場(chǎng)中主動(dòng)權(quán)益基金管理費(fèi)率超1.2%、托管費(fèi)率超0.2%的產(chǎn)品數(shù)量占比分別達(dá)94%、87%；基金費(fèi)率全面調(diào)降后，將帶來每年約百億元的管理費(fèi)收入下降（預(yù)計(jì)約35%為尾傭）和約15億元的托管費(fèi)收入下降，直接讓利投資者。

　　在中金公司看來，基金費(fèi)率適度下調(diào)是破解“基金賺錢、基民不賺錢”痛點(diǎn)的有效嘗試。但是，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)等入手改善客戶體驗(yàn)仍只是解決核心矛盾的第一步，加強(qiáng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)或許是改善客戶體驗(yàn)的突破口。

　　“當(dāng)前，我國資本市場(chǎng)相當(dāng)一部分問題根源在于機(jī)構(gòu)化程度不足，個(gè)人投資者分析、處理信息能力有待提升，投資決策可改善空間大，這恰恰是財(cái)富機(jī)構(gòu)需要解決的問題。投顧牌照擴(kuò)圍是兼顧‘人民性’與‘市場(chǎng)化’的有效手段，投顧業(yè)務(wù)落地有利于解決負(fù)債端困境，提升資管機(jī)構(gòu)的自律性。”中金公司在研報(bào)中表示。

　　公募降傭箭在弦上

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前披露的公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，除了調(diào)降公募產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率，降低公募基金證券交易傭金費(fèi)率等也將陸續(xù)推進(jìn)。近期，已有地方證監(jiān)局向轄區(qū)內(nèi)各證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)傳達(dá)了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作的相關(guān)要求。

　　中金公司測(cè)算認(rèn)為，如果參照主動(dòng)權(quán)益基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率20%的降幅，并以2022年的分倉數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，降低公募基金證券交易傭金費(fèi)率，證券行業(yè)將讓利約38億元，占2020年至2022年行業(yè)平均收入的0.8%、稅前利潤(rùn)的1.9%。

　　中金公司相關(guān)人士介紹，公募分倉傭金的投向主要包括投研服務(wù)、渠道代銷返傭、向券商股東傾斜，行業(yè)層面分別占比40%、40%、20%。監(jiān)管對(duì)于基金公司傭金支付用途管控存在兩種可能，或會(huì)導(dǎo)致截然不同的局面。

　　一方面，如果傭金支付更加透明化、規(guī)范化，預(yù)計(jì)分倉傭金將更多用于為基金持有人創(chuàng)造價(jià)值的投研服務(wù)，過度依賴于旗下參控股基金公司以及代銷返傭的券商受影響更大；另一方面，如果傭金支付在實(shí)操層面仍具備一定的靈活性，公募機(jī)構(gòu)或?qū)⒏�多資源向渠道及股東傾斜，依賴投研服務(wù)獲取傭金的券商或受較大影響。

　　從對(duì)基金行業(yè)的影響來看，中金公司相關(guān)人士指出，降傭以及費(fèi)用披露透明度提升有助于提振投資者信心，長(zhǎng)期來看將促進(jìn)行業(yè)集中度提升和多元化發(fā)展。主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品投入產(chǎn)出性價(jià)比將有所下降，基金公司或加大對(duì)于“固收+”、資產(chǎn)配置型等產(chǎn)品的重視程度，尋求業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，例如基金投顧、養(yǎng)老金融服務(wù)、公募REITs、國際化拓展等。