貝萊德基金陸文杰：先進(jìn)制造行業(yè)具備長期投資價值
陸文杰，現(xiàn)任貝萊德基金管理有限公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)、投資研究部門負(fù)責(zé)人。曾任貝萊德投資管理（上海）有限公司投資負(fù)責(zé)人、瑞銀證券有限責(zé)任公司投資策略師、平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司組合配置經(jīng)理、中國國際金融（香港）有限公司投資經(jīng)理等。
日前，貝萊德基金投資總監(jiān)陸文杰和貝萊德基金相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受中國證券報(bào)記者采訪時表示，在全球產(chǎn)業(yè)升級疊加供應(yīng)鏈區(qū)域化的大背景下，中國先進(jìn)制造行業(yè)具備長期投資價值，這一趨勢或?qū)⒊掷m(xù)幾十年。近期，即便已積累了一定漲幅，但包括電動車、清潔能源在內(nèi)的先進(jìn)制造行業(yè)仍然是不可放棄的、景氣度較高的投資方向。
作為國內(nèi)首家外商獨(dú)資公募基金公司，貝萊德基金長期看好中國資產(chǎn)，成立一年多來發(fā)行首只聚焦先進(jìn)制造行業(yè)的主題產(chǎn)品——貝萊德先進(jìn)制造一年持有期混合型證券投資基金。借助全球投研平臺優(yōu)勢，為投資者帶來差異化的產(chǎn)品和服務(wù)。
聚焦七個領(lǐng)域
中國證券報(bào)：如何看待先進(jìn)制造行業(yè)的投資價值？
陸文杰：我們對先進(jìn)制造行業(yè)的關(guān)注主要聚焦在高端裝備、科技硬件、電動汽車、清潔能源、5G網(wǎng)絡(luò)、云計(jì)算、工業(yè)自動化七個領(lǐng)域。
從兩大層面看，先進(jìn)制造是十分值得投資的主題。
國內(nèi)層面上，先進(jìn)制造行業(yè)順應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)升級的趨勢。比如，碳中和、碳達(dá)峰目標(biāo)對于產(chǎn)業(yè)格局的變化有著直接的影響。此外，中國對科研的投資持續(xù)增加，增速非常快。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國科研方面的投入已經(jīng)與美國幾乎持平。這將為中國先進(jìn)制造行業(yè)的發(fā)展帶來巨大推動力。
國際層面上，全球三大趨勢對于中國先進(jìn)制造行業(yè)的發(fā)展非常有利。第一大趨勢是先進(jìn)制造行業(yè)的技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)升級。比如數(shù)字化、智能化，不管是汽車自動駕駛，還是機(jī)器人智能控制，都是未來全球技術(shù)發(fā)展的趨勢。第二大趨勢是全球供應(yīng)鏈區(qū)域化將為國產(chǎn)設(shè)備技術(shù)帶來發(fā)展空間。第三大趨勢是全球宏觀局勢推動下的能源革命。今年歐洲的光能、風(fēng)能、儲能、電動車等能源行業(yè)都發(fā)生著變革，為中國制造業(yè)帶來了巨大市場機(jī)遇。在能源革命這一趨勢下，先進(jìn)制造行業(yè)的機(jī)遇是長期存在的，或?qū)⒊掷m(xù)幾十年。
因此，我們認(rèn)為先進(jìn)制造行業(yè)并不是短期炒作的主題，而是具備長期價值的投資方向。
中國證券報(bào)：能否解釋一下先進(jìn)制造行業(yè)與全球供應(yīng)鏈競爭格局的聯(lián)系？
陸文杰：可以說，先進(jìn)制造行業(yè)與全球供應(yīng)鏈競爭格局息息相關(guān)。先進(jìn)制造行業(yè)本身就具備全球化的產(chǎn)業(yè)格局，能夠在全球范圍內(nèi)看到廣泛的機(jī)會。如光伏、消費(fèi)電子等板塊，國內(nèi)很多企業(yè)與全球供應(yīng)鏈都有密切的聯(lián)系。
當(dāng)前全球化格局正在經(jīng)歷重塑，其中一大趨勢便是供應(yīng)鏈的本土化、區(qū)域化。對于部分中國企業(yè)來說，很多企業(yè)擴(kuò)展到東南亞地區(qū)，并且很好地和當(dāng)?shù)氐墓⿷?yīng)鏈整合，進(jìn)入他國市場。反過來，對于全球企業(yè)，在中國也經(jīng)歷著重塑供應(yīng)鏈的過程。供應(yīng)鏈區(qū)域化、本地化的過程，也給了中國本土產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)會。
全球化格局重塑對中國制造行業(yè)是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。中國傳統(tǒng)制造行業(yè)的優(yōu)勢正在縮小，但先進(jìn)制造行業(yè)未來會迎來巨大機(jī)遇。在本土化、區(qū)域化的趨勢下，曾經(jīng)依賴全球采購的供應(yīng)鏈，需要確保生產(chǎn)的穩(wěn)定性和連續(xù)性。因此，國內(nèi)的供應(yīng)商逐漸變成主要供應(yīng)商，這種例子是層出不窮的。
中國證券報(bào)：近期，包括電動車、清潔能源在內(nèi)的先進(jìn)制造行業(yè)的部分熱門板塊已經(jīng)迎來一波漲勢。目前，先進(jìn)制造行業(yè)的估值是否存在泡沫？投資價值如何？
陸文杰：這些表現(xiàn)比較好的熱門板塊，與過去3到5年相比，估值是在平均水平之上，但大部分公司的估值低于均值上方一倍標(biāo)準(zhǔn)差，仍然具備投資機(jī)會。因此熱門板塊仍然是不可放棄的、景氣度很高的投資方向。
同時，制造業(yè)具備一定周期屬性，與經(jīng)濟(jì)具有相當(dāng)強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。下半年，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動下，制造業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度反彈。在這一背景下，除了特別熱門的行業(yè)，其他先進(jìn)制造的細(xì)分板塊也具備投資機(jī)會。
外資投資方式并未改變
中國證券報(bào)：外資對中國股市的投資方式是否存在從大盤股轉(zhuǎn)向中小盤股的過程？
陸文杰：我對這個判斷不完全認(rèn)同，這并不是外資投資方式的變化，而是與宏觀環(huán)境、中國資本市場的變化以及外資投研的本土化程度相關(guān)。
其實(shí)，外資不是鐵板一塊，每個外資機(jī)構(gòu)擅長的投資方式并不相同。如果近期大家關(guān)注到外資整體的持倉似乎有向中小盤股轉(zhuǎn)變的趨勢，我認(rèn)為這與宏觀環(huán)境有關(guān)。上半年，關(guān)注大盤股的外資相對較少，因此呈現(xiàn)出來的結(jié)果是，比起大盤股，外資更加關(guān)注中小盤股。但這并不代表外資的投資方法或者研究中國股票的方式產(chǎn)生了根本性的改變。
不過，在中國股市中，確實(shí)有越來越多的細(xì)分行業(yè)涌現(xiàn)出獲取較高收益的投資機(jī)會。隨著越來越多的專精特新企業(yè)上市，二級市場上中小盤股的供給隨之增多，為投資者提供了更多投資機(jī)會。我們也在加強(qiáng)投研力量，爭取抓到這些機(jī)會。
中國證券報(bào)：貝萊德基金的投研流程是怎樣的？偏好具備哪些特征的投研人員？
陸文杰：我們的投研流程重點(diǎn)建立在三點(diǎn)之上：產(chǎn)品策略的一致性、基于研究的投資、組合運(yùn)行的風(fēng)險管理。
第一，我們?nèi)魏我恢换鸲加蟹浅Ｃ鞔_的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。每只基金的投向、風(fēng)格、特點(diǎn)，在發(fā)行之前就有非常清晰的定位。通過基金發(fā)行前后的各方面溝通，力爭保持產(chǎn)品在整個生命周期中都與最初的產(chǎn)品設(shè)計(jì)保持一致。第二，所有投資都基于充分的研究，不能簡單地根據(jù)市場熱點(diǎn)、感覺或者市場博弈就直接進(jìn)行投資。第三，投研過程中注重風(fēng)險管理。風(fēng)險量化部門會實(shí)時幫助投資部門掌握整個投資組合的風(fēng)險來源和風(fēng)險承擔(dān)的適度性。當(dāng)出現(xiàn)突發(fā)事件，或者市場風(fēng)格發(fā)生變化時，我們會很清楚到底承擔(dān)了多少風(fēng)險，并進(jìn)行應(yīng)對。
貝萊德基金的團(tuán)隊(duì)有海外的人才，已經(jīng)具備較好的投資框架、理念和技術(shù)。同時我們也有本土的優(yōu)秀人才，他們對于本土市場的理解能帶來很多幫助。
簡單來講，我們關(guān)注的人才有三個特點(diǎn)。一是有投研興趣。我們特別強(qiáng)調(diào)，希望團(tuán)隊(duì)成員是想做研究、喜歡做研究的人，能夠不斷拓寬認(rèn)知邊界并在市場中進(jìn)行檢驗(yàn)。中國資本市場變化非�？�，需要投資者不斷研究、不斷拓寬認(rèn)知。二是希望與我們核心的投資理念契合。三是協(xié)作多元，因?yàn)槲覀兪且粋�全球性投研平臺，因此需要各地的投研團(tuán)隊(duì)合作、交流。
長期看好中國資產(chǎn)
中國證券報(bào)：在中國市場，貝萊德基金是如何定位自己的？圍繞這一定位，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到投資端，貝萊德基金做了哪些方面的努力？
貝萊德基金：我們對中國資產(chǎn)長期看好，并且希望借助貝萊德集團(tuán)的全球投研平臺的優(yōu)勢，給投資者帶來有差異化的產(chǎn)品和服務(wù)。
具體到差異化發(fā)展，我們認(rèn)為有三方面：一是作為全球化的資管公司，貝萊德?lián)碛胸S富的海外資源和投研力量，可以幫助貝萊德基金“多個角度看中國”；二是貝萊德?lián)碛袕?qiáng)有力的智庫團(tuán)隊(duì)，囊括了眾多海外著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，可以從宏觀方向?yàn)樨惾R德的中國投資出謀劃策；三是融入貝萊德基因的先進(jìn)風(fēng)控理念。在當(dāng)前公募基金行業(yè)鼓勵創(chuàng)新的大背景下，我們希望面對不同業(yè)務(wù)合作伙伴和投資者時，貝萊德基金都能為其提供豐富、差異化的產(chǎn)品選擇，滿足其多元化的投資需求。
貝萊德集團(tuán)進(jìn)入中國市場已經(jīng)超過15年，一直見證著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這一過程幫助我們不斷增加對中國市場的理解，熟悉本土的宏觀環(huán)境和資產(chǎn)管理行業(yè)的競爭格局。
中國證券報(bào)：作為首家外商獨(dú)資公募基金公司，貝萊德基金展業(yè)近一年以來，面臨哪些難點(diǎn)？下一步的產(chǎn)品發(fā)展計(jì)劃如何？
貝萊德基金：年初至今，盡管市場、疫情、國際局勢不斷變化，但我們非常欣喜地看到了監(jiān)管持續(xù)出臺市場開放和改革的舉措，如證監(jiān)會發(fā)布的關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的16條意見等。
一如既往，貝萊德基金希望未來能夠持續(xù)深耕中國的金融市場。同時，也希望能夠充分利用海外成功的投資理念和經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本土實(shí)踐，形成貝萊德基金獨(dú)特的品牌優(yōu)勢。通過投資助力投資者增加財(cái)富，是我們最大的使命。
