2020年還剩下不到40個(gè)交易日，公募基金的排名戰(zhàn)愈演愈烈。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，廣發(fā)基金、農(nóng)銀匯理基金、華商基金、工銀瑞信基金、諾德基金等公司旗下均有產(chǎn)品進(jìn)入今年以來(lái)的公募基金收益率排行榜前十名，可謂占得先機(jī)。

　　不過(guò)，先贏是不是意味著能贏到最后？中國(guó)證券報(bào)記者在統(tǒng)計(jì)了2010年-2019年十年間公募基金收益率排行榜在第四季度的變化情況后發(fā)現(xiàn)，階段性領(lǐng)跑的優(yōu)勝者仍有壓力，在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)中，不到最后一刻，仍有很多的不確定性。

　　十年基海誰(shuí)主沉浮

　　華商盛世成長(zhǎng)、廣發(fā)增強(qiáng)債券、景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力A、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、工銀瑞信金融地產(chǎn)、易方達(dá)新興成長(zhǎng)、國(guó)泰濃益C、東方紅睿華滬港深、諾安雙利、廣發(fā)雙擎升級(jí)A十只基金是2010年-2019年這十年間，“基�！逼鹌鸱�伏中的年度冠軍。

　　不過(guò)，即便是這些年度冠軍基金，勝利的姿勢(shì)也很不相同。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年-2019年十年間的年度冠軍基金們的實(shí)際業(yè)績(jī)大相徑庭。2010年-2013年的四年，年度冠軍基金的收益率都在100%以下，“翻倍基”未能出現(xiàn)。在2011年，冠軍的年度收益率更是低至6.20%，而且還是屬于債券型基金。到了2014年和2015年，公募基金揚(yáng)眉吐氣，年度冠軍基金當(dāng)年收益率連續(xù)突破100%，2015年更是高達(dá)171.78%，一年翻倍有余。2016年的冠軍基金也差一點(diǎn)實(shí)現(xiàn)翻倍。到了2017年和2018年，行業(yè)翹楚的年度收益率逐步走低，到了2019年才扳回一局，當(dāng)年冠軍基金的年度收益率達(dá)121.69%。

　　這些年度冠軍基金的背后，則是一家家基金公司的沉沉浮浮。一些短跑健將或能一時(shí)間獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，終究是塵歸塵，土歸土；一些長(zhǎng)跑的選手，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，積跬步至千里，逐漸蔚然成風(fēng)，成為基金收益排行榜上的�？汀＿@些年度冠軍基金的背后，同樣是一位位乘風(fēng)破浪的基金經(jīng)理，成名之后，多少人轉(zhuǎn)身而去，多少人星光黯淡，還有多少人仍在基海搏風(fēng)擊浪。

　　十只年度冠軍基金的投資方向，也是十年資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)演繹的縮影。除了個(gè)別年份債券型基金占先，冠軍基金一直都是權(quán)益基金獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的格局。從在中小成長(zhǎng)股中掘金，到清一色藍(lán)籌白馬，再到大手筆重倉(cāng)中小創(chuàng)，而后演變到金融地產(chǎn)贏了全局，再后來(lái)則是港股表現(xiàn)加持、結(jié)構(gòu)性行情給力，造就了一眾冠軍基金和冠軍基金經(jīng)理。

　　2020年的公募基金收益排行榜又是怎樣的情景。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，廣發(fā)高端制造A、農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0、農(nóng)銀匯理新能源主題、農(nóng)銀匯理研究精選、華商鑫安、華商萬(wàn)眾創(chuàng)新、工銀瑞信中小盤成長(zhǎng)、諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)、工銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A/C等占據(jù)了排行榜的前列。上述基金今年以來(lái)的收益率均已實(shí)現(xiàn)翻番，其中占據(jù)首位的廣發(fā)高端制造A今年以來(lái)的收益率更是高達(dá)122.96%。

　　上述基金背后的基金公司和基金經(jīng)理也頗有看點(diǎn)。特別是前四只�；�，廣發(fā)基金占據(jù)一席，農(nóng)銀匯理三只基金緊咬不放，到底是農(nóng)銀匯理“三英戰(zhàn)呂布”，還是廣發(fā)基金“趙子龍大戰(zhàn)長(zhǎng)坂坡”，目前還不好下定論。追溯四只基金產(chǎn)品背后的基金經(jīng)理，則是廣發(fā)基金孫迪、鄭澄然聯(lián)手，迎戰(zhàn)農(nóng)銀匯理趙詣管理的三只基金。再放寬觀察的視野，則可以看到這些�；�背后還有華商基金梁皓，工銀瑞信基金黃安樂(lè)、杜洋、夏雨以及諾德基金羅世鋒等“群雄”逐鹿中原。

　　先贏算不算贏

　　市場(chǎng)關(guān)注的是，上述階段性領(lǐng)先的績(jī)優(yōu)基金是不是能夠鎖定2020年年底的勝局？

　　中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)了2010年-2019年十年間第三季度末基金收益率排名和當(dāng)年度末基金收益率最終排名的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，占得先機(jī)的績(jī)優(yōu)基金大概率能夠有不錯(cuò)表現(xiàn)，但是并不能提前鎖定最終的排名，第四季度績(jī)優(yōu)基金們?nèi)詫⑵鹌鸱�伏、你追我趕，最終的收益率排名變化不小。

　　以收益率排名前十的績(jī)優(yōu)基金名單來(lái)看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，第三季度榜上有名的績(jī)優(yōu)基金大概率出現(xiàn)在年度的“十大”榜單之中，但是具體的位次排名，年底的數(shù)據(jù)和第三季度末則是大有出入。如果觀察年度冠軍基金，十年之中，僅有4個(gè)年度出現(xiàn)第三季度末的冠軍問(wèn)鼎全年冠軍的情況。

　　具體來(lái)看，2010年第三季度末收益率前十的基金最終出現(xiàn)在年底“十大”榜單上的有4只，但是這4只基金在兩個(gè)時(shí)間的具體排名則有升有降；2011年，兩份榜單的交集部分同樣為4只，占據(jù)其余6席的績(jī)優(yōu)基金在第四季度大換血；2012年，兩份榜單均榜上有名的產(chǎn)品僅剩2只；2013年，兩份榜單的重合部分為9只，主要是由于當(dāng)年ETF及聯(lián)接基金、指數(shù)增強(qiáng)基金大放異彩；2014年，兩份榜單毫無(wú)交集，第三季度末績(jī)優(yōu)基金榜上是主動(dòng)權(quán)益類基金的天下，而到了年末，全部“換血”成轉(zhuǎn)債和轉(zhuǎn)債增強(qiáng)基金、ETF等。

　　接下來(lái)5年的情況是：2015年，兩個(gè)榜單重合部分為7只；2016年，有6只基金同時(shí)上了第三季度末和年末的榜單；2017年，兩個(gè)榜單上有5只產(chǎn)品重復(fù)，其中東方紅資產(chǎn)管理獨(dú)占三個(gè)；2018年，當(dāng)年第三季度末和年末的冠軍基金均為諾安雙利，其余9個(gè)排名上的產(chǎn)品全部更換；2019年，4只第三季度末的績(jī)優(yōu)基金在第四季度繼續(xù)領(lǐng)先。

　　整理上述數(shù)據(jù)后可以看到，第三季度末占先，并不足以鎖定年度冠軍。另外，如果跨年度來(lái)看，還會(huì)發(fā)現(xiàn)公募基金行業(yè)的“冠軍魔咒”會(huì)不定時(shí)發(fā)酵，其中部分年份幾乎就是完全“換了人間”：前一年度的績(jī)優(yōu)基金在本年度黯然神傷，業(yè)績(jī)表現(xiàn)難以令人滿意。

　　究其原因，有公募基金行業(yè)人士表示，不同于私募基金等，公募基金基本都是“踢完全場(chǎng)比賽的選手”，不頻繁擇時(shí)、不大幅增減倉(cāng)位等因素，都導(dǎo)致公募基金業(yè)績(jī)有較強(qiáng)的貝塔屬性，也就是“靠天吃飯”。由此，不同風(fēng)格基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)起落，便是自然而然的事情�！靶袠I(yè)內(nèi)有句話叫‘永遠(yuǎn)不要輕視今年排名倒數(shù)的基金經(jīng)理，他們可能只是押錯(cuò)了方向，明年可能就迎來(lái)他們的風(fēng)口’。這句話的意思是多層次的，但也是公募基金業(yè)績(jī)排名變化背后深層次原因的委婉表達(dá)。在相對(duì)排名的考核體系下，這些人其實(shí)真的不應(yīng)該被忽視，他們其中不少人可能是在努力尋找超額收益，尋找戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均的方法，只可惜是找錯(cuò)了方向�！币晃唤衲暌詠�(lái)的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理說(shuō)到此處，很是感同身受。

　　排名戰(zhàn)的背后

　　基金年度業(yè)績(jī)排名戰(zhàn)的背后，實(shí)際上還有行業(yè)內(nèi)考核體制有待改進(jìn)的問(wèn)題。雖然說(shuō)，相對(duì)排名是一種直觀和客觀考核基金經(jīng)理業(yè)績(jī)的方式方法，但是多數(shù)基金經(jīng)理在其中的實(shí)際感受并不好，內(nèi)心充滿壓力乃至抗拒。

　　永贏基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)李永興曾經(jīng)公開講述過(guò)自己在相對(duì)排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)中的感受�！盎叵朐缒耆温毣�金經(jīng)理時(shí)，受行業(yè)內(nèi)考核以產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名為主的影響，一心懷抱著將基金業(yè)績(jī)排名做到市場(chǎng)前列的目標(biāo)。然而，隨著行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的豐富和沉淀，通過(guò)與各類投資者的溝通和交流，我漸漸發(fā)現(xiàn)自己不再單純地追求基金業(yè)績(jī)排名，而是更多地去追尋資產(chǎn)管理行業(yè)的初衷。在這個(gè)行業(yè)中，如何做到不忘初心？我認(rèn)為，作為一名有擔(dān)當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)管理行業(yè)從業(yè)者的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是：在投資者可承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍之內(nèi)，幫助投資者取得他們預(yù)期目標(biāo)的投資收益率。若是一味地追求基金業(yè)績(jī)排名，無(wú)形之中就會(huì)不自覺(jué)地在管理資產(chǎn)組合時(shí)放大一些原本投資者不應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，這樣所取得的業(yè)績(jī)排名很多時(shí)候都是以增大投資者風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的�！崩钣琅d表示。

　　持這樣觀點(diǎn)的基金經(jīng)理并不在少數(shù)�！跋鄬�(duì)排名的考核，會(huì)在一定程度上擾亂基金經(jīng)理的投資節(jié)奏。特別是頻繁地關(guān)注排名數(shù)據(jù)，無(wú)疑會(huì)讓基金經(jīng)理感到壓力。這也是為什么行業(yè)中，越來(lái)越多的基金經(jīng)理提倡明確自己的投資標(biāo)簽，并且用絕對(duì)收益的指標(biāo)展現(xiàn)自己的投資業(yè)績(jī)。行業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了一批能夠淡化相對(duì)排名，但是能夠用長(zhǎng)期的投資勝率和可觀的絕對(duì)收益回報(bào)吸引投資者的基金經(jīng)理�！比A寶證券基金分析人士表示。

　　不過(guò)，相對(duì)排名仍然是目前行業(yè)的主要評(píng)價(jià)形式之一，眾多基金公司做的是優(yōu)化相對(duì)排名的考核�！安豢赡芡耆�不看，因?yàn)檫@是目前較好的評(píng)價(jià)形式，基金經(jīng)理希望擺脫這樣的業(yè)績(jī)考核，心情可以理解，但是如果放棄這套評(píng)價(jià)體系，那么需要有新的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)替代。到現(xiàn)在為止，還沒(méi)能看到完美的基金業(yè)績(jī)考核體系。我們不妨將相對(duì)排名的考核體系做修改，例如拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看基金經(jīng)理投資業(yè)績(jī)，綜合考量基金經(jīng)理管理規(guī)模、產(chǎn)品回撤、風(fēng)險(xiǎn)事件等多方面因素。不斷的優(yōu)化后，行業(yè)有望找到兼顧各方的考核體系�！鄙钲谝患一�金公司分管投研團(tuán)隊(duì)的副總經(jīng)理表示。

　　事實(shí)上，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)在行動(dòng)。例如行業(yè)內(nèi)的評(píng)選更多關(guān)注基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、投資風(fēng)格鮮明性等評(píng)價(jià)指標(biāo)，充分發(fā)揮業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的作用，注重考察基金的實(shí)際投資運(yùn)作及基金合同的履行情況。行業(yè)內(nèi)不少基金公司也已經(jīng)淡化一年期業(yè)績(jī)?cè)诨�金�?jīng)理業(yè)績(jī)考核中的權(quán)重，引導(dǎo)基金經(jīng)理長(zhǎng)期布局。

　　“很多人是看不穿，看不穿投資之中孰輕孰重，與此同時(shí)，又受到渠道推廣、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面因素的刺激，對(duì)相對(duì)排名的游戲津津樂(lè)道。我的看法是，很多同行需要放輕松，需要抓得住主要矛盾。公募基金是普惠金融，是非常接地氣的金融業(yè)務(wù)之一。但是，也不能一味討好市場(chǎng)和投資者喜好，通過(guò)沖刺排名獲得市場(chǎng)關(guān)注，畢竟專業(yè)的投資才是我們的立身之本�！鼻笆隹�(jī)優(yōu)基金經(jīng)理認(rèn)為。