中信建投證券首席經濟學家張岸元

　　今年以來，資本市場各類資產波動較大，熱點頻繁切換。如何進行合理投資，實現財富的保值增值成為投資者關心的話題。8月25日晚，在“建行·中證報金牛基金巡講”線上直播活動中，中信建投證券首席經濟學家張岸元圍繞“把握宏觀變量，踏準牛市節(jié)奏”提出了很多精彩觀點。

　　張岸元認為，中長期來看，外資看好中國資產確定無疑。A股市場仍有上漲空間，但從周期角度來看，尚不能判斷牛市。談及對投資者的建議，張岸元表示，投資者風險偏好主要取決于持有的資金量，可選相關行業(yè)前5%的公司，將投資久期拉長。

　　A股仍有上漲空間

　　張岸元表示，宏觀經濟方面，預期國內第三季度和第四季度經濟增速為正。從中長期來看，外資看好中國資產是確定無疑的。

　　市場方面，A股市場仍有上漲空間。如果從周期角度來看，尚不能判斷牛市。而H股市場未來波動空間可能更大，也意味著機會更大。不過，A股和H股的價差是長期存在的，這種價差本身不能構成投資港股的理由。

　　除對宏觀經濟情況和市場進行展望外，張岸元還積極回應粉絲提問，并給出了投資建議。

　　張岸元表示，任何投資都是三性組合，即安全性、流動性和盈利性，具體選擇需根據個人的具體需求考慮。從根本上來看，投資者應該適應各類資產回報率在下降的事實，提高收益率都是以安全性下降為代價的，建議降低對回報率的要求。投資者尤其是散戶的風險偏好主要取決于持有的資金量，風險偏好應該隨著資金持有量的增大而減小。具體到投資單只股票方面，“投資者不用對行業(yè)進行詳細研究，可選相關行業(yè)前5%的公司，把久期拉長，一般情況下不會虧錢�！�

　　此外，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制變化本身不會對市場的波動性造成影響，但創(chuàng)業(yè)板盤后定價交易作為一種交易方式，中小投資者應該了解和把握。

　　消費板塊穩(wěn)健

　　張岸元認為，從周期角度來看，年內順周期板塊相關領域的恢復速度很快。具體到板塊本身，“板塊分化、頭部化、不同領域差別非常大的特點依然存在�！�

　　今年行情的爆點主要從金融行業(yè)尤其是從券商開始。對此，張岸元坦言，“金融板塊也有基本面支撐，這主要源于金融行業(yè)的逆周期調節(jié)特性�！倍鴮τ谑欠窨梢猿钟腥�商股這個問題，張岸元表示，從長期來看，國外其他機構是非常樂意持有券商股的。但是否持有仍取決于投資者偏好。

　　“消費板塊最為穩(wěn)健�！睆埌对�說，需要注意的是，板塊內線上領域和線下領域公司業(yè)績差異很大，因此在投資時需要甄別。此外，在食品飲料行業(yè)中，白酒的市場競爭格局較固化。而在白酒以外的領域，這種強者恒強的格局還沒有形成�！伴L期而言，如果投資者能夠把握住未來的機遇，是非常了不起的�！�

　　對于醫(yī)藥板塊領域，張岸元則表示不確定性依然很大。疫苗的價格以及下一步公司采用什么方式實現盈利都會對相關標的產生影響。