已披露的基金一季報顯示，基金經(jīng)理對后市的投資信心正逐漸恢復(fù)，而以金融保險和地產(chǎn)為代表的周期股再度受到他們的青睞。天相投顧根據(jù)基金一季報統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，金融保險、地產(chǎn)和采掘業(yè)為一季度基金增持力度最大的三個行業(yè)。而多位基金經(jīng)理也在一季報中表示，在估值修復(fù)行情下，自己的重點投資對象之一就是低估值的金融保險等藍籌股。

　　跟隨政策“暖流”加倉

　　天相投顧統(tǒng)計的39家基金公司一季報數(shù)據(jù)顯示，一季度，金融保險業(yè)得到基金的大舉增持，占基金凈值比由去年四季度末的9.99%提升至今年一季度末的11.99%。與此同時，去年遭遇重創(chuàng)的房地產(chǎn)業(yè)，在今年一季度也重獲基金青睞，占基金凈值比由去年四季度末的5.21%增至今年一季度末的6.44%。而在一季度，金融保險的漲幅為5.63%，房地產(chǎn)業(yè)的漲幅為12.16%，均超越期間的大盤指數(shù)。

　　政策從去年的步步緊縮轉(zhuǎn)變?yōu)榻衲甑慕Y(jié)構(gòu)性寬松，是導(dǎo)致基金大舉增持金融保險和房地產(chǎn)等周期性行業(yè)的主要原因。東吳行業(yè)輪動在一季報中指出，今年上半年基本面依然會面臨“經(jīng)濟向下、政策向上”的局面。經(jīng)濟增速可能會面臨尋底過程，但經(jīng)濟增速下降已是市場的普通預(yù)期，對市場影響較大的“超預(yù)期”因素，或者影響市場趨勢的應(yīng)該是未來的政策預(yù)期。東吳行業(yè)輪動認為，2012年政策的主基調(diào)應(yīng)該還是“保增長”，即以“穩(wěn)”為主，而不是“控”，因此政策拐點已經(jīng)出現(xiàn)，而政策拐點決定市場拐點，這意味著市場階段性底部區(qū)域已出現(xiàn)。隨著二季度后貨幣政策的放松，未來流動性指標將會持續(xù)改善，市場應(yīng)逐漸進入見底回升階段。

　　有鑒于此，多只基金在一季報中表示，將重點關(guān)注以金融保險等為主的大盤藍籌股的估值修復(fù)行情。南方隆元認為，在目前資本市場悲觀情緒蔓延的情況下，市場已處于中長期的底部區(qū)域，因此，該基金保持了相對較高的股票配置，主要是資金有優(yōu)勢且具有競爭力的大盤央企藍籌股。博時主題行業(yè)也強調(diào)，潮水退卻之后，概念和故事的光環(huán)褪色，公司的質(zhì)地和估值水平將是經(jīng)得起檢驗的唯一標準，因此，該基金認為，創(chuàng)業(yè)板及中小板的調(diào)整仍將繼續(xù)，以滬深300為代表的藍籌公司的股價已提前反應(yīng)了悲觀的預(yù)期，表現(xiàn)有機會超過市場整體水平。

　　“震蕩市”仍是主流預(yù)期

　　或許是去年被接二連三的“黑天鵝”事件傷得太深，盡管政策暖風頻頻，但基金經(jīng)理依然不敢奢望單邊市的出現(xiàn)，對不確定性的擔憂使得“震蕩市”依然成為基金一季報中的主基調(diào)。

　　大成策略回報指出，處于對經(jīng)濟持續(xù)下滑和對企業(yè)盈利的擔心，預(yù)計未來一段時間市場仍處于反復(fù)震蕩的探底過程。由于市場整體估值水平較低，下跌空間不大，如果政策沒有大的調(diào)整，預(yù)期今年市場比較平淡。長城雙動力也認為，目前市場尚能讓人樂觀的就是估值仍在底部徘徊，通脹回落趨勢比較確定。但拋開低估值的銀行、石油、石化等行業(yè)，A股絕對估值只能說接近合理，這決定了市場難以形成單邊上漲趨勢。

　　不過，盡管難以形成單邊上漲的趨勢，但在震蕩中盡快找到估值底，也是基金的共同心愿。廣發(fā)大盤成長認為，展望2012年二季度，A股市場的估值底意義不容置疑，但經(jīng)濟底還有待觀察和兌現(xiàn)。而市場運行在數(shù)據(jù)偏差和預(yù)期偏好的夾縫之中上下兩難。操作上，該基金將部分延續(xù)年初的低估值策略，即著眼于低估值保護盾下精選個股，同時也將適當追隨經(jīng)濟周期的尋底回升，參與部分早周期品種。國泰價值經(jīng)典則表示，隨著時間的推移，政策的方向會越來越清晰，在二、三季度經(jīng)濟著陸（無論軟硬）的風險也將逐步釋放，預(yù)計市場將在年中附近逐步盤出底部，并在藍籌估值見底的基礎(chǔ)上出現(xiàn)業(yè)績增長帶來的投資收益。