2023年，A股市場在震蕩中來到年末。

　　A股調整的本質原因，更多在于投資者預期出現(xiàn)變化。全年A股市場以主題投資為主，趨勢性機會較少。

　　三季度企業(yè)利潤迎來了拐點，全A企業(yè)凈利潤增速同比為1.66%，同時也確立了二季度就是本輪A股凈利潤增速的底部。歷史上看，A股盈利周期持續(xù)時間大約為12-14個季度，上一輪A股盈利底出現(xiàn)在2020年二季度,至今已經過去13個季度。從歷史利潤周期規(guī)律看，我們判斷二季度大概率就是企業(yè)利潤增速的底部，三季度開啟的是利潤周期上行階段，預計A股市場也將開啟震蕩向上的過程。

　　從國內外環(huán)境看，我國經濟正處于從周期底部開始上行的過程，上市企業(yè)利潤也會隨之而改善。經濟已在回暖、政策仍在放松，我們對于2024年的經濟預期可以更樂觀。

　　具體來看，提前下發(fā)1萬億元特別國債，在化債和投資上逐漸加大力度，使得明年經濟可以更加平穩(wěn)；制造業(yè)和進出口繼續(xù)強勁，表明整個經濟的活力在逐漸提升，同時庫存周期底部回升，2024年對經濟的拉動效應也會較大。往后看，四季度隨著各種重要會議陸續(xù)召開，后續(xù)包括降準降息、一攬子化債、城中村改造、地產放松等進一步的政策寬松舉措有望繼續(xù)落地，并對市場形成支撐。

　　我們預計未來市場會震蕩向上，估值洼地反彈機會較多。從投資方向上看，低位的價值和成長性較好的成長股都是較好的投資方向，中小盤中估值合理成長較好的標的彈性會較大。其中，人工智能AI主題、高端制造的半導體、消費復蘇方向的消費電子、估值較低醫(yī)藥中蘊含較多投資機會。

　　(農銀匯理基金管理有限公司 宋永安)（cis）