2020年市場火熱帶動券商自營業(yè)務，注冊制改革利好投行業(yè)務，財富管理轉(zhuǎn)型效果初現(xiàn)，上市券商迎來業(yè)績高速增長，但同時，信用減值損失的身影也屢屢浮現(xiàn)。

　　截至4月21日記者發(fā)稿時，已有30家上市券商發(fā)布了2020年度信用減值損失，合計280.08億元。若疊加其他10家券商（還未發(fā)布年報）2020年前三季度公布的信用減值損失16.6億元，上市券商公布的信用減值損失總規(guī)模將近300億元，相較于2019年全部上市券商合計196.89億元的信用減值，同比增長了近50%。

　　多家頭部券商現(xiàn)大額減值

　　在披露信用減值損失的券商中，多家頭部券商格外顯眼。中信證券排名第一，信用減值損失創(chuàng)三年新高，達到65.81億元，同比增長247.83%。排名第二的為海通證券，信用減值損失45.86億元，同比增長61.08%。值得一提的是，海通證券信用減值損失在2019年位居上市券商第一，達到28.47億元。

　　此外，東方證券、中信建投證券、國泰君安證券和華泰證券，信用減值損失金額也均超過10億元。

　　從增幅來看，信用減值損失增幅在200%以上的包括中金公司、紅塔證券、東方證券、中銀證券和中信證券5家券商。其中，中金公司信用減值損失增幅最大，從2019年的1.60億元增加至2020年的9.73億元。

　　大額的信用減值損失導致券商利潤受到拖累。以海通證券為例，2020年海通證券實現(xiàn)營業(yè)收入382.2億元，同比增長9.64%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤108.75億元，同比增長14.2%。但同時，海通證券全年信用減值損失達45.86億元，相當于2020年度凈利潤的42.17%。

　　一些中小券商的信用減值損失也不容忽視，國元證券、中原證券、第一創(chuàng)業(yè)2020年信用減值損失分別為4.87億元、3.45億元和2.17億元。

　　涉及多項業(yè)務

　　從各家券商的年報內(nèi)容來看，信用減值損失主要涉及融資租賃、融出資金、股票質(zhì)押等業(yè)務，尤其是2020年疊加疫情對部分行業(yè)的影響，導致減值有所增加，根據(jù)會計準則，運用預期信用損失模型計提減值。

　　對于信用減值損失具體“踩雷”哪些金融資產(chǎn)，多數(shù)券商并沒有詳細列出，僅披露了融出資金、買入返售金融資產(chǎn)、其他貸款和應收款項等名目。以海通證券為例，2020年信用減值損失占據(jù)“大頭”的是應收融資租賃款和融出資金兩部分。

　　而從重大訴訟、仲裁事項中可以看出，2020年海通證券及其子公司因股票質(zhì)押業(yè)務、兩融業(yè)務涉及到5起訴訟，涉及到的上市公司有愷英網(wǎng)絡、紅太陽、吉藥控股。中信證券涉及重大訴訟糾紛中，涉及的上市公司包括*ST歐浦、*ST康德、東方園林等。國元證券披露，買入返售金融資產(chǎn)減值準備，主要為華業(yè)資本和黃河旋風股票質(zhì)押項目計提的違約資產(chǎn)減值準備。

　　針對巨額信用減值損失，海通證券董事長周杰此前在2020年度網(wǎng)上業(yè)績說明會上表示，信用減值損失計提主要是融資租賃、融出資金、股票質(zhì)押等業(yè)務，2020年上述業(yè)務規(guī)模增加疊加疫情對部分行業(yè)的影響，導致減值有所增加。公司根據(jù)會計準則，運用預期信用損失模型，審慎計提減值，信用減值并不代表最終實際損失。

　　粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔表示，部分券商出現(xiàn)信用減值同比增長的情況，主要有兩方面原因：一是隨著退市新規(guī)發(fā)布，部分個股面臨一定的退市風險，同時股價出現(xiàn)一定幅度下跌，券商選擇買入返售金融資產(chǎn)減值，進而出現(xiàn)計提信用減值的情況。二是2018年以來部分股票質(zhì)押式回購出現(xiàn)違約等風險，部分券商選擇通過清收、訴訟等方式彌補損失，但仍存在訴訟未果的情況，這是直接導致券商計提減值損失的主要原因。

　　為何扎堆計提

　　“目前計提對券商利潤的影響不大�！标悏魸嵵赋觯�由于2020年市場整體表現(xiàn)較好，市場活躍度和成交量明顯上了一個臺階，連續(xù)兩年的優(yōu)異表現(xiàn)使得券商的業(yè)績表現(xiàn)非常優(yōu)秀。因此整體來看，雖然部分券商存在計提減值的情況，但相對于整體業(yè)績占比較小，對利潤影響不大。此外，券商在當下時點選擇進行壞賬清洗，也有利于為后續(xù)輕裝上陣做鋪墊，后續(xù)的業(yè)績表現(xiàn)值得期待。

　　對于券商逐年攀升的信用減值損失，復旦大學管理學院會計學系教授、博士生導師李若山認為，券商的融資融券等創(chuàng)新性業(yè)務可能更多會涉及到計提。在受市場影響比較大的情況下，投資者無力補倉，不能交納保證金，而且還沒有到清算的時候，券商就要預估一些信用減值損失。李若山表示：“這幾年券商計提數(shù)額增加，也是受到會計準則變化影響。原來沒有信用減值損失這一部分的，后來會計準則發(fā)生變化，金融資產(chǎn)減值準備所形成的預期信用損失應通過‘信用減值損失’科目核算，不再通過‘資產(chǎn)減值損失’科目核算�！�

　　在券商的創(chuàng)新性業(yè)務中，股票質(zhì)押業(yè)務尤其受到市場關(guān)注。針對券商目前股票質(zhì)押業(yè)務狀況，華中某中型券商從業(yè)人士對中國證券報記者表示，目前股票質(zhì)押風險已經(jīng)不大，之前出現(xiàn)違約的存續(xù)項目已經(jīng)減值得相對充分了，風險得到充分緩釋，后續(xù)對券商的業(yè)績和利潤的影響已非常小。特別是2018年股權(quán)質(zhì)押新規(guī)實施以來，券商股票質(zhì)押新增業(yè)務規(guī)模已經(jīng)不多，各家券商對新增業(yè)務開展也較審慎，這進一步降低了股票質(zhì)押業(yè)務風險。

　　某頭部券商合規(guī)人士王明（化名）指出，近兩年來，監(jiān)管層積極發(fā)布相關(guān)政策，支持防范化解上市公司股東股票質(zhì)押風險。如交易所此前發(fā)布了通知，放寬股票質(zhì)押式回購違約處置涉及的協(xié)議轉(zhuǎn)讓辦理要求。

　　今年3月份，最高人民法院、最高人民檢察院、公安部、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)關(guān)于進一步規(guī)范人民法院凍結(jié)上市公司質(zhì)押股票工作的意見，針對目前司法實踐中存在的質(zhì)押股票超標的額凍結(jié)、被凍結(jié)股票披露信息不完整以及質(zhì)權(quán)人無法自行變價等突出問題，做了明確具體的規(guī)定。王明認為，這些都將使已凍結(jié)質(zhì)押股票的變價方式盡可能回歸到市場化運行規(guī)則上來，最大限度降低執(zhí)行措施對質(zhì)押股票市場產(chǎn)生的影響。