中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年12月，證券公司開(kāi)展場(chǎng)外金融衍生品交易新增初始名義本金5499.53億元；截至2020年末，場(chǎng)外金融衍生品存續(xù)未了結(jié)初始名義本金合計(jì)1.28萬(wàn)億元。

　　場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)迎機(jī)遇

　　東吳證券認(rèn)為，新監(jiān)管環(huán)境給場(chǎng)外衍生品帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。我國(guó)資本成熟度逐步提升，衍生品需求快速增長(zhǎng)，股票市場(chǎng)高波動(dòng)進(jìn)一步令需求加大。2017年監(jiān)管環(huán)境升級(jí)，大幅提高場(chǎng)外衍生品準(zhǔn)入門(mén)檻，促進(jìn)了場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)集中度的提升。此后，衍生品種類(lèi)不斷擴(kuò)充，監(jiān)管趨于市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變，新監(jiān)管環(huán)境給場(chǎng)外衍生品帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，或成為券商差異化競(jìng)爭(zhēng)的重要業(yè)務(wù)。

　　公開(kāi)資料顯示，2018年中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布首批場(chǎng)外期權(quán)一級(jí)交易商名單，2020年這一名單再次擴(kuò)容，申萬(wàn)宏源證券獲得相應(yīng)資格。截至2020年9月，包括瑞銀證券、華鑫證券在內(nèi)的多家券商獲得場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)二級(jí)交易商資格。

　　本報(bào)記者了解到，券商目前越來(lái)越重視場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，有多家券商設(shè)立專(zhuān)門(mén)的部門(mén)從事場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)。例如，申萬(wàn)宏源證券采用新型業(yè)務(wù)架構(gòu)模式，將衍生品業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)從傳統(tǒng)自營(yíng)投資部門(mén)剝離，成立金融創(chuàng)新總部。該部門(mén)以場(chǎng)內(nèi)外衍生金融工具為重要抓手，以類(lèi)資本中介業(yè)務(wù)為核心，以服務(wù)客戶(hù)為主要目的，持續(xù)利用衍生品為市場(chǎng)提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理及資產(chǎn)配置工具。

　　中信證券在2020年半年報(bào)中表示，股權(quán)衍生品業(yè)務(wù)方面，公司將繼續(xù)完善產(chǎn)品供給和交易服務(wù)，以滿(mǎn)足客戶(hù)需求為中心，提高綜合解決方案提供能力。公司將圍繞打造股票衍生品國(guó)際綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，為境內(nèi)外客戶(hù)提供多市場(chǎng)、全天候的“一站式”投資交易服務(wù)和綜合解決方案。

　　向頭部券商集中

　　分析人士指出，隨著衍生品市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)有望成為券商業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)。在此過(guò)程中，業(yè)務(wù)將進(jìn)一步向頭部券商集中。

　　華創(chuàng)證券認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)衍生品種類(lèi)逐步豐富，機(jī)構(gòu)投資者、上市公司股東、證券公司等各方市場(chǎng)參與者對(duì)衍生品的需求日益增加。由于A股市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍在不斷完善、機(jī)構(gòu)投資者占比較成熟市場(chǎng)低、投資者教育尚待普及等多重因素，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)衍生品種類(lèi)、名義交易規(guī)模還有很大的成長(zhǎng)空間。隨著資本市場(chǎng)深化改革不斷推進(jìn)的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)巨大的發(fā)展空間或被打開(kāi)，有望成為提升券商業(yè)績(jī)的新藍(lán)海。

　　東吳證券指出，場(chǎng)外衍生品發(fā)展將加速證券公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，助力其營(yíng)收結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，提升ROE水平。期權(quán)產(chǎn)品種類(lèi)的擴(kuò)充將改善券商風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的選擇范圍，有效分散風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)敞口。據(jù)瑞銀證券測(cè)算，2030年衍生品業(yè)務(wù)或?qū)⒇暙I(xiàn)券商行業(yè)8%-25%的利潤(rùn)，而目前僅貢獻(xiàn)4.4%左右的利潤(rùn)，基準(zhǔn)情形下，2030年衍生品業(yè)務(wù)將為行業(yè)帶來(lái)約512億元利潤(rùn)(2019年為54億元)。

　　業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，二級(jí)交易商開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)要依靠“背靠背”操作，倘若二級(jí)交易商未來(lái)只能和一級(jí)交易商進(jìn)行個(gè)股對(duì)沖交易，溝通成本和部分其他成本會(huì)明顯增加，這或刺激該業(yè)務(wù)進(jìn)一步向一級(jí)交易商集中。