近期A股市場(chǎng)呈現(xiàn)極致的大分化格局，“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”、“龍頭溢價(jià)”再度引發(fā)熱議，不少投資者開(kāi)始擔(dān)憂“抱團(tuán)瓦解”、“抱團(tuán)崩盤(pán)”。

　　對(duì)此，國(guó)盛證券指出，A股市場(chǎng)步入“大分化”時(shí)代，龍頭抱團(tuán)成為新常態(tài)。過(guò)去幾年A股龍頭大幅跑贏，本質(zhì)上是隨著A股機(jī)構(gòu)化進(jìn)程加速推進(jìn)，龍頭迎來(lái)價(jià)值重估，龍頭逐漸從折價(jià)走向溢價(jià)。

　　全球龍頭估值對(duì)比，當(dāng)前A股龍頭估值并未泡沫化。A股龍頭從折價(jià)走向溢價(jià)，當(dāng)前估值基本上與全球龍頭接軌，估值修復(fù)基本完成。但與全球龍頭相比，A股龍頭估值與盈利較為匹配，整體仍處于合理區(qū)間，并未泡沫化。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，機(jī)構(gòu)化是走向成熟的必經(jīng)之路，未來(lái)龍頭將持續(xù)維持溢價(jià)。居民資金與外資仍在加配A股，機(jī)構(gòu)化浪潮下，市場(chǎng)定價(jià)體系從PE向EPS切換，景氣越來(lái)越成為決定市場(chǎng)走勢(shì)的核心變量。存量經(jīng)濟(jì)下，優(yōu)質(zhì)龍頭將持續(xù)受到資金的青睞，流動(dòng)性進(jìn)一步向龍頭集中、龍頭長(zhǎng)期溢價(jià)。

　　從短期看，當(dāng)前龍頭從折價(jià)走向溢價(jià)，龍頭估值修復(fù)基本完成，未來(lái)將從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)。而當(dāng)前A股龍頭景氣并未發(fā)生改變，短期估值過(guò)高更可能通過(guò)震蕩消化估值，而非靠大跌殺估值。