中信證券指出，2020年疫情以來，中國資產呈現出明顯的估值分化，以消費、醫(yī)藥和科技的龍頭白馬為代表的核心資產的估值水平普遍位于2015年以來的峰值。市場將此輪核心資產的上漲類比20世紀70年代美股的“漂亮50”行情。美股“漂亮50”源起于動蕩的60年代，在經歷了“電子熱”、“并購潮”以及科技板塊的概念投資后，投資者逐漸開始轉向價值投資，“漂亮50”應運而生。通過美股“漂亮50”的復盤，我們認為“低利率、低通脹、經濟復蘇”是“漂亮50”重要的前提。從宏觀和微觀兩個角度看，目前“核心資產”短期估值存回調壓力，但對比美股70年代的“漂亮50”表現，當前中國通脹和利率水平仍支持這些板塊的相對估值優(yōu)勢，而龍頭公司在行業(yè)集中度提升下的業(yè)績支撐有望維持高估值。