1月23日，日本央行結束了為期兩天的貨幣政策會議，會議決定維持目前的大規(guī)模貨幣寬松政策，并發(fā)布了關于今后一段時期日本經濟、物價走勢的展望報告。

　　日本央行公告顯示，將維持當前的貨幣寬松政策，繼續(xù)把短期利率維持在-0.1%水平，并通過長期國債的購買措施，將長期利率維持在零左右。此外，通過繼續(xù)實施收益率曲線控制（YCC），將長期利率上限維持在1%水平。

　　日本央行行長植田和男在記者會上表示，如果工資上漲和物價上漲的良性循環(huán)得到確認，日本央行將就是否修正當前的寬松貨幣政策進行討論。日本央行認為，在今年1月11日的日本央行分行行長會議上，以大企業(yè)為中心，經營者對提高工資作出了積極表態(tài)，同時企業(yè)將人工費上漲部分轉嫁至銷售價格的趨勢正在擴大，工資和物價有望形成良性循環(huán)，實現2%的穩(wěn)定通脹目標的概率將逐漸提升。

　　由于日本央行行長對解除負利率總體表示了積極態(tài)度，市場看好貨幣政策調整臨近，買進日元、拋出美元的趨勢上升。1月23日，東京外匯市場日元對美元匯率上升至147。債券市場方面，受日本央行維持現有貨幣政策的結果影響，作為長期利率指標的新發(fā)行10年期國債的流通收益率下降，較上一個交易日下跌0.015%，收于0.635%。

　　同時，日本央行也依然在放出“煙霧彈”。一方面，植田和男承認工資和物價的良性循環(huán)正在推進，另一方面又認為“目前海外經濟形勢、物價動向、企業(yè)工資情況、價格轉嫁等不確定性仍然很高”。他表示，能登半島地震對日本國內宏觀經濟影響情況也將成為左右日本央行判斷的重要因素。雖然目前暫未發(fā)現地震對經濟整體的供應鏈和消費心理造成嚴重的負面影響，但必須持續(xù)觀察可能存在的長期影響。有關在3月份的決策會議上變更貨幣政策的可能性，植田和男表示將認真就當時獲得的數據和信息進行判斷，就像每次決策會議一樣。解除負利率等貨幣政策調整的具體時間“很難定量把握”。

　　此外，1月23日公布的經濟物價形勢展望報告將2024年度除生鮮食品外的核心消費者價格指數（CPI）的上漲率預測值從2023年10月會議上的2.8%下調至2.4%。此外將2023財年（2023年4月至2024年3月）經濟增長預期從2.0%下調至1.8%，2024財年經濟增速預測值定為1.2%。

　　值得關注的是植田和男關于如何避免政策調整造成金融市場混亂的表述。關于未來的經濟政策，植田和男表示，長期持續(xù)的負利率有可能變成零，甚至是正利率，但為了避免造成較嚴重的政策不連續(xù)性，日本央行將考慮包括其他政策手段在內的金融政策運營方式。他也明確，即便解除負利率，大規(guī)模貨幣寬松環(huán)境也將在短期內持續(xù)。分析認為，基于其表述，即便日本央行宣布實現2%的物價目標、取消負利率政策，在當前日本經濟、物價并不強勢的背景下，寬松貨幣政策將以另一種方式持續(xù)，利率也不會短期內大幅上升，這將保證金融市場的穩(wěn)定性。

　　今年3月，日本將進行春季勞資談判。日本經濟研究中心近期發(fā)布預測顯示，2024年春季工資平均漲幅有望達到3.85%，這可能成為日本央行做出政策調整的決定性因素之一。也有日本媒體分析認為，日本民眾尚未從此前持續(xù)的通貨緊縮中走出來，如何刺激消費將成為重要課題。數據顯示，雖然日本實際國內生產總值（GDP）已經在2021年末超過了新冠疫情前的峰值水平，但消費作為GDP的支柱，至今仍未回到2014年一季度的高峰水平。此外，截至2023年11月，2人以上家庭消費額連續(xù)9個月同比下降，這給日本央行的貨幣政策調整帶來了更多不確定性因素，可能會推遲其判斷達到穩(wěn)定物價目標的時間。

　　市場普遍認為，鑒于目前日本央行的表態(tài)傾向性逐漸清晰，在今年3月勞資談判結果公布后，4月可能成為日本央行調整貨幣政策的最佳時機。然而植田和男也通過“煙霧彈”式的發(fā)言，為金融市場的穩(wěn)定和政策實施的靈活性創(chuàng)造更多條件。同時，如何利用好手中的政策工具箱，避免貨幣政策調整后帶來的金融市場波動，也將成為日本央行不得不面對的課題。