超短期美國國債驚現(xiàn)負(fù)利率。分析人士指出，市場避險情緒本就處于高點(diǎn)，美聯(lián)儲推出大力度貨幣寬松政策，推動美債收益率進(jìn)一步下行。隨著全球貨幣寬松不斷加碼，中國債市收益率還將走低，中短期國債機(jī)會更多。

　　多國步入負(fù)利率

　　當(dāng)?shù)貢r間25日，美國1個月、3個月期國債收益率雙雙跌破零水平。分析人士指出，美債收益率滑入負(fù)區(qū)間在意料之中。美聯(lián)儲于去年開啟降息周期，目前已降至接近零水平。2019年8月，美聯(lián)儲時隔十年首次降低聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，當(dāng)年共降息三次；今年3月3日，美聯(lián)儲緊急降息50基點(diǎn)，此后不到兩周，又直接降息至接近零水平。美聯(lián)儲近期的“量化寬松”舉措則直接推動了美債收益率“破零”。此前，美聯(lián)儲曾宣布將購買至少5000億美元美國國債；23日，美聯(lián)儲又推出“無限量QE”。

　　不過，美債短端收益率轉(zhuǎn)負(fù)，并不意味著美國已經(jīng)實施“負(fù)利率”，關(guān)于美聯(lián)儲是否會使用“負(fù)利率”這一政策工具還有很大爭議。截至目前，瑞士、瑞典、丹麥、歐元區(qū)、日本等已經(jīng)實施了負(fù)利率政策，但難言“成效顯著”。

　　中信證券宏觀分析師諸建芳認(rèn)為，近期各國紛紛開啟了降息周期，美國、英國、加拿大、澳大利亞等國都下調(diào)了基準(zhǔn)利率水平，這些主要經(jīng)濟(jì)體的激進(jìn)降息也將帶動全球加碼寬松政策，更多國家將有可能步入負(fù)利率，全球負(fù)利率的程度還會進(jìn)一步加深。

　　中債收益率將走低

　　在流動性寬松和避險情緒升溫的背景下，我國債市收益率也可能會繼續(xù)下行。

　　近日，央行行長易綱在二十國集團(tuán)（G20）財長與央行行長視頻會議上表示，G20各國需加強(qiáng)協(xié)調(diào)，同步采取宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合，有效應(yīng)對疫情沖擊。中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，在G20峰會全球主要央行同時采取同步政策的共識基礎(chǔ)上，未來海外央行貨幣政策的進(jìn)一步集體寬松無疑令中國貨幣政策空間更加舒適，雖然目前中國內(nèi)部的疫情情況已經(jīng)得到了有效控制，但是穩(wěn)就業(yè)的壓力可能將令央行打開寬松閘門。明明表示，看好國內(nèi)債市流動性的邊際改善，10年期國債收益率將下行到2.4%-2.6%之間。

　　近期，利率債收益率下行明顯。3月下旬以來，10年期國債活躍券190015收益率下行約100基點(diǎn)，再度跌破2.6%；國債期貨主力合約連續(xù)5個交易日收漲。值得注意的是，近期短端利率下行更快。26日，10年期國債活躍券收益率下行4個基點(diǎn)，而2年期、5年期等短期品種大幅下行6基點(diǎn)。與此同時，銀行間短端資金利率也處于低位，隔夜Shibor僅報0.85%，DR007、DR014仍在2%以下，低于同期限央行逆回購利率。

　　國泰君安固定收益分析師覃漢指出，隨著貨幣寬松不斷進(jìn)階，資金利率維持低位將成為常態(tài)，并帶動短端債券利率維持低位。而隨著長端利率創(chuàng)下新低，市場博弈單邊的心態(tài)趨向謹(jǐn)慎，中短端利率安全邊際相對更高。在足夠息差的保護(hù)下，中短端利率債會有較好需求。