證券公司2024年中期策略會(huì)如火如荼進(jìn)行。梳理多家券商對(duì)A股市場(chǎng)下半年前景的預(yù)判看，當(dāng)前市場(chǎng)或已步入階段性蓄勢(shì)期，2月以來(lái)的修復(fù)行情雖有波折但仍有望延續(xù)，市場(chǎng)關(guān)注或已重回基本面，風(fēng)格上中大盤股有望繼續(xù)占優(yōu)。

　　具體配置上，以A50為代表的產(chǎn)業(yè)巨頭、基本面更優(yōu)的白馬股等獲得券商重視，今年以來(lái)持續(xù)獲看好的穩(wěn)定高股息資產(chǎn)仍是推薦的布局主線和配置底倉(cāng)。此外，出口鏈、新質(zhì)生產(chǎn)力等方向的投資機(jī)遇同樣值得把握。

　　震蕩市靜待基本面進(jìn)一步修復(fù)

　　回顧今年以來(lái)A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)，市場(chǎng)主要股指年初快速下探并在2月初創(chuàng)出階段低點(diǎn)，此后上證指數(shù)迎來(lái)了持續(xù)3個(gè)多月的上漲行情，呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指也階段走高。5月中旬，在上證指數(shù)創(chuàng)出階段高點(diǎn)后，A股市場(chǎng)迎來(lái)階段性回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日收盤，A股上證指數(shù)年內(nèi)漲幅明顯收窄，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)雙雙收跌。

　　“2月初以來(lái)市場(chǎng)上漲是由情緒和資金推動(dòng)的底部第一波反彈，本輪行情開啟的背景是市場(chǎng)調(diào)整已顯著、估值低，推動(dòng)行情向上的動(dòng)力是政策利好下情緒面和資金面改善?！苯Y(jié)合對(duì)此前上漲行情的分析，海通證券策略首席分析師吳信坤判斷，當(dāng)前市場(chǎng)或已步入階段性蓄勢(shì)期，市場(chǎng)關(guān)注或已重回基本面?！岸唐趤?lái)看，基本面拐點(diǎn)仍需一定時(shí)間加以驗(yàn)證，下半年待基本面拐點(diǎn)確認(rèn)后，市場(chǎng)有望走出蓄勢(shì)階段?！?/p>

　　宏觀經(jīng)濟(jì)層面，去年增發(fā)的1萬(wàn)億元國(guó)債在今年加快落地見效，從中央到地方各類“穩(wěn)地產(chǎn)”政策近期持續(xù)出爐，央行也在加大逆周期調(diào)節(jié)，通過(guò)降準(zhǔn)降息保持流動(dòng)性合理充裕，2024年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在實(shí)現(xiàn)良好開局后持續(xù)修復(fù)；就A股市場(chǎng)基本面而言，一些券商判斷，其一季度盈利增長(zhǎng)處于全年較低水平，下半年修復(fù)前景和空間值得期待。

　　“今年投資者預(yù)期最為悲觀時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去，2月以來(lái)的修復(fù)行情雖有波折但仍有望延續(xù)?！敝薪鸸狙芯坎繃?guó)內(nèi)策略首席分析師李求索判斷，下半年工業(yè)品價(jià)格有望邊際企穩(wěn)，A股盈利同比增速在下半年有望修復(fù)，自上而下測(cè)算，A股非金融上市公司2024年?duì)I收增速可能為3.6%左右，全年非金融上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在1.6%左右；從資產(chǎn)負(fù)債表看，A股上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表仍相對(duì)健康，尤其是剔除房地產(chǎn)后，金融和非金融企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模處于擴(kuò)張狀態(tài)，若下半年需求側(cè)邊際改善，則企業(yè)ROE也有望迎來(lái)周期性改善。

　　也正是受益于經(jīng)濟(jì)和盈利修復(fù)預(yù)期上升，從資金面角度看，華金證券策略首席分析師鄧?yán)娕袛?，下半年市?chǎng)微觀資金流入狀況可能改善?！跋掳肽暧掷m(xù)改善下，A股可能震蕩偏強(qiáng)，融資資金可能轉(zhuǎn)為凈流入；當(dāng)前政策鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市，后續(xù)新發(fā)基金中混合型和股票型基金份額可能顯著上升；地產(chǎn)政策大幅放松下，外資可能持續(xù)流入?！?/p>

　　海外市場(chǎng)的擾動(dòng)也有望使資金涌入A股從而提振市場(chǎng)。天風(fēng)證券研究所策略首席分析師、政策研究院院長(zhǎng)吳開達(dá)認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)美元使亞洲貨幣普遍承壓，對(duì)比之下人民幣與港元較為堅(jiān)挺，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)成為全球資金避風(fēng)港，考慮到中國(guó)股指估值仍處于歷史低位，長(zhǎng)周期仍有修復(fù)空間。此外，交易型外資回補(bǔ)也同樣帶動(dòng)A股走強(qiáng)，若國(guó)內(nèi)基本面進(jìn)一步夯實(shí)，更多具備長(zhǎng)期配置屬性的海外資金有望接棒，成為下一輪推動(dòng)A股走強(qiáng)的重要力量。

　　中大盤股下半年或繼續(xù)占優(yōu)

　　從A股市場(chǎng)風(fēng)格看，近期比較明顯的一個(gè)變化便是小盤股、微盤股被市場(chǎng)資金“拋棄”，回調(diào)明顯，相對(duì)而言中大盤股表現(xiàn)堅(jiān)挺。展望下半年A股市場(chǎng)風(fēng)格表現(xiàn)，中大盤繼續(xù)占優(yōu)成為券商較為一致的共識(shí)。

　　李求索認(rèn)為，今年以來(lái)高成長(zhǎng)行業(yè)相對(duì)稀缺，價(jià)值風(fēng)格繼續(xù)跑贏，新“國(guó)九條”背景下的資本市場(chǎng)改革也促使資金偏好重回大盤藍(lán)籌，同期險(xiǎn)資、寬基ETF流入和北向資金的回流是重要的增量資金來(lái)源，這也對(duì)大盤風(fēng)格占優(yōu)起到了支撐效果。展望下半年，在國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)預(yù)期邊際企穩(wěn)、資本市場(chǎng)改革強(qiáng)化股東回報(bào)、寬基ETF與價(jià)值型資金作為主要增量資金的背景下，大盤占優(yōu)風(fēng)格趨勢(shì)有望延續(xù)。

　　結(jié)合對(duì)市場(chǎng)盈利狀況及信用周期的分析，鄧?yán)娡瑯涌春孟掳肽曛写蟊P股延續(xù)占優(yōu)的趨勢(shì)?！皬?fù)盤歷史，盈利上行、信用回落時(shí)，中大盤相對(duì)占優(yōu)。下半年A股處于盈利上升的中后段、信用回落后筑底的階段，因此中大盤依然相對(duì)占優(yōu)?！?/p>

　　國(guó)投證券首席策略分析師林榮雄認(rèn)為，在強(qiáng)監(jiān)管周期和絕對(duì)收益價(jià)值派資金崛起背景下，下半年市場(chǎng)風(fēng)格中期預(yù)計(jì)重返大盤股，以高股息為代表的大盤價(jià)值股和以“出?！睘榇淼拇蟊P成長(zhǎng)股預(yù)期表現(xiàn)較好?！跋掳肽陜r(jià)值派資金抱團(tuán)的現(xiàn)象難以瓦解，定價(jià)的主導(dǎo)力量將繼續(xù)圍繞大盤股進(jìn)行。從資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律來(lái)看，在重返大盤股的過(guò)程中，市場(chǎng)將經(jīng)歷一個(gè)大盤價(jià)值高股息股與大盤成長(zhǎng)股定價(jià)并存的雙主線階段，其也將好于單純的產(chǎn)業(yè)主題投資。”

　　除上述兩類大盤股資產(chǎn)外，以A50為代表的產(chǎn)業(yè)巨頭在下半年的配置價(jià)值，獲得了華泰證券研究所策略首席分析師王以的看好，認(rèn)為將是核心投資主線之一?！?021年以來(lái)，地產(chǎn)投資經(jīng)歷深度調(diào)整，但憑借公司質(zhì)地的提升，前述資產(chǎn)ROE中樞高度穩(wěn)健，成長(zhǎng)為宏觀波動(dòng)中的‘定力’資產(chǎn)，但市場(chǎng)仍以ROE下行思維定價(jià)，前述資產(chǎn)穿越周期的能力未被充分定價(jià)?！?/p>

　　配置紅利底倉(cāng) 緊抓出海鏈等成長(zhǎng)機(jī)會(huì)

　　如何把握下半年A股市場(chǎng)布局機(jī)遇？記者梳理發(fā)現(xiàn)，盡管近期市場(chǎng)出現(xiàn)一定調(diào)整，但高股息紅利資產(chǎn)仍被多數(shù)券商視為值得配置的主線和底倉(cāng)，白馬股、出海鏈、新質(zhì)生產(chǎn)力等同樣是值得關(guān)注的資產(chǎn)和投資主題。

　　“從基本面環(huán)境看，國(guó)內(nèi)利率中樞處于低位、海外利率中樞處于高位、景氣趨勢(shì)稀缺等是中期的基準(zhǔn)情形；從政策環(huán)境看，新‘國(guó)九條’有望使業(yè)績(jī)穩(wěn)定性高、分紅能力強(qiáng)的央國(guó)企紅利股凸顯出較強(qiáng)的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。”在開源證券策略首席分析師韋冀星看來(lái)，穩(wěn)定高股息資產(chǎn)仍是中期底倉(cāng)配置的最優(yōu)選，“中特估高股息策略”不僅有望延續(xù)過(guò)去較為突出的表現(xiàn)，同時(shí)有望在央國(guó)企估值重估的beta加持下獲得更強(qiáng)的上行動(dòng)力。

　　李求索認(rèn)為，基本面穩(wěn)定、具備分紅能力和意愿的高股息板塊是未來(lái)3至6個(gè)月重點(diǎn)關(guān)注的主線之一，考慮到未來(lái)高股息的配置邏輯或從分母端轉(zhuǎn)向分子端，因此具體配置品種上，建議關(guān)注動(dòng)力煤、火電、石油石化、高速公路等，現(xiàn)金流持續(xù)改善、資本開支增速下降、分紅比例逐年提升是其主要特點(diǎn)。

　　對(duì)于出海方向，李求索判斷，2024年以來(lái)，全球PMI重回景氣區(qū)間帶來(lái)周期性需求上行，出口鏈企業(yè)盈利增速好于其它板塊，下半年海外部分經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)韌性以及人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，有望為出口鏈提供業(yè)績(jī)支撐，海外收入占比提升且海外毛利率高于國(guó)內(nèi)的細(xì)分領(lǐng)域可能成為相對(duì)稀缺的景氣領(lǐng)域?！敖Y(jié)合海外部分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的周期性改善，建議關(guān)注白色家電、家居、輪胎；出海鏈對(duì)應(yīng)相關(guān)行業(yè)海外滲透率提升帶來(lái)的新成長(zhǎng)機(jī)遇，建議關(guān)注商用車、工程機(jī)械、游戲等。此外，黃金、銅等全球定價(jià)資源品的高景氣在下半年有望持續(xù)?！?/p>

　　對(duì)于白馬股，吳信坤判斷，當(dāng)前其估值和基金配置已處于歷史相對(duì)低位，且從基本面來(lái)看，政策落地見效推動(dòng)宏微觀基本面改善。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，白馬板塊在A股盈利上行周期內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)更優(yōu)，有望跑出超額收益，基本面更優(yōu)的白馬板塊也有望得到更多增量資金的回補(bǔ)。在具體品種方面，以汽車、家電、機(jī)械等行業(yè)為代表的中高端行業(yè)或是白馬板塊里面最先走出來(lái)的主線。

　　談及新質(zhì)生產(chǎn)力方向的布局，吳開達(dá)認(rèn)為，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重點(diǎn)是要在對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)升級(jí)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)的突破，從而與數(shù)字經(jīng)濟(jì)全面融合?！翱萍夹袠I(yè)各細(xì)分領(lǐng)域估值適中，盈利增速較快。參考科技行業(yè)二級(jí)細(xì)分子行業(yè)，可重點(diǎn)關(guān)注軟件開發(fā)、IT服務(wù)、生物制品、光學(xué)光電子和計(jì)算機(jī)設(shè)備等?！?/p>