隔夜美股遭遇重挫后，港股市場(chǎng)2月26日走出獨(dú)立上漲行情。恒生指數(shù)放量飆升3.27%，恒生科技指數(shù)以4.47%的漲幅領(lǐng)跑亞太市場(chǎng)，南向資金單日凈買入超百億港元。

　　消息面上，香港特區(qū)政府發(fā)布最新財(cái)政預(yù)算案，宣布10億港元加碼人工智能研發(fā)。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著AI產(chǎn)業(yè)革命與消費(fèi)復(fù)蘇形成共振，港股市場(chǎng)估值中樞有望在業(yè)績(jī)預(yù)期上修與資金持續(xù)流入中實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性抬升。

　　恒生科技指數(shù)創(chuàng)階段性新高

　　2月26日，港股市場(chǎng)三大指數(shù)集體高開，午盤恒生指數(shù)漲幅擴(kuò)大至2.54%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)天收盤，恒生指數(shù)漲3.27%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)漲3.46%，恒生科技漲4.47%。南向資金持續(xù)加碼，單日凈買入103.99億港元，2月以來(lái)累計(jì)凈買入超1160億港元。

　　具體來(lái)看，科技板塊領(lǐng)漲，恒生科技指數(shù)盤中一度漲逾5%，創(chuàng)下2021年12月以來(lái)新高。美團(tuán)、京東分別上漲9.84%、8.45%，阿里巴巴、騰訊控股等權(quán)重股上行。消息面上，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波發(fā)布《二○二五至二六財(cái)政年度政府財(cái)政預(yù)算案》，并宣布預(yù)留10億港元成立香港人工智能研發(fā)院。

　　“在‘AI+’產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)的背景下，港股市場(chǎng)正從‘紅利?！~向‘AI牛’。”長(zhǎng)江證券首席策略分析師戴清認(rèn)為，隨著AI產(chǎn)業(yè)格局改變，擁有較多AI應(yīng)用和底層技術(shù)的港股科技公司或迎來(lái)產(chǎn)業(yè)生命周期的“第二春”，從價(jià)值股重新蛻變?yōu)槌砷L(zhǎng)股，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)或許需要一些時(shí)間，但估值重構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)。

　　除科技板塊外，消費(fèi)板塊表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁。2月26日，港股消費(fèi)ETF漲幅達(dá)5.8%，奈雪的茶暴漲逾33%，百威亞太漲超10%。與此同時(shí)，鋼鐵股、非銀金融股等也呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，鋼鐵板塊內(nèi)，中國(guó)東方集團(tuán)漲逾40%，威華達(dá)控股漲逾20%；非銀金融板塊內(nèi)，中金公司漲逾19%，中國(guó)銀河漲逾17%。

　　短期擾動(dòng)不改反轉(zhuǎn)行情

　　近期，港股外圍市場(chǎng)不乏擾動(dòng)。美國(guó)發(fā)布“美國(guó)第一”投資政策備忘錄、關(guān)稅加征持續(xù)推進(jìn)、微軟堅(jiān)持超800億美元資本支出等因素沖擊隔夜海外投資者情緒。此外，MSCI季度調(diào)整將于2月底落地，恒生系列指數(shù)成分股權(quán)重將于3月7日再平衡。

　　對(duì)此，中信證券表示，即便有短期事件性擾動(dòng)，在AI敘事持續(xù)催化、企業(yè)基本面預(yù)期上修、全球資金輪動(dòng)的背景下，港股市場(chǎng)仍將延續(xù)2024年以來(lái)的反轉(zhuǎn)行情。美國(guó)投資政策備忘錄并不會(huì)對(duì)全球資金投資中國(guó)企業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。一方面，港股企業(yè)來(lái)自美國(guó)的收入占比已在2023年降至1.7%，對(duì)基本面影響有限；而指數(shù)層面的再平衡也僅有短期的影響。另一方面，年初以來(lái)南向資金日均凈買入港股68億港元，在近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面已出現(xiàn)走弱跡象下，海外資金在中長(zhǎng)期維度有望延續(xù)流入趨勢(shì)。

　　此外，在此輪上漲后，當(dāng)前恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)的動(dòng)態(tài)PE僅處于歷史45%和31%的分位數(shù)，疊加業(yè)績(jī)預(yù)期的上修和賣空占比維持高位，港股市場(chǎng)安全邊際仍然充分。

　　展望港股市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)，交銀國(guó)際策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，恒生指數(shù)下一輪上漲可能需要持續(xù)的催化劑和基本面敘事的驗(yàn)證。其分析稱，港股市場(chǎng)近一輪上漲多由南向資金及短線被動(dòng)資金所推動(dòng)，長(zhǎng)線主動(dòng)資金流入尚不明顯。從當(dāng)前的敘事邏輯來(lái)看，長(zhǎng)線資金持續(xù)流入還需要看到更為明朗的盈利前景：一是技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，包括開源模型的進(jìn)化升級(jí)和AI應(yīng)用持續(xù)向產(chǎn)業(yè)縱深推進(jìn)；二是內(nèi)地AI生態(tài)長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)初步驗(yàn)證和更清晰化的商業(yè)邏輯；三是宏觀敘事節(jié)奏相配合，即增量經(jīng)濟(jì)政策落地帶來(lái)需求端進(jìn)一步改善。