社融增速放緩背景下，日前部分信托公司接到窗口指導，要求加快項目投放。

　　“對于我們而言，窗口指導就像天色稍微晴朗了一些。之前是壓規(guī)模，現(xiàn)在我們準備加快節(jié)奏，做一些房地產(chǎn)項目。”一位華北地區(qū)信托業(yè)務負責人稱。

　　另有業(yè)內人士稱，窗口指導雖然有導向，但沒有正式文件做支撐，所以還會選擇觀望。

　　目前，加快項目投放面臨資金、風控等制約，在資金來源未有效解決的情況下，信托投放難以加快。另外，在壓通道背景下，即便信托公司在房地產(chǎn)等業(yè)務上加快投放，也很難帶動信托資產(chǎn)規(guī)�；厣�。

　　“比如我們公司規(guī)模下降了300億，即使加快，最多恢復到跟上年持平。”一位華中地區(qū)信托公司負責人稱。

　　資金來源掣肘投放

　　2017年底，伴隨著《關于規(guī)范銀信類業(yè)務的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2017〕55號），信托通道業(yè)務被嚴格規(guī)范。緊接著，多家公司表態(tài)通道規(guī)模不新增。不久后，信托資產(chǎn)規(guī)模迎來了近兩年來首次負增長。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，上半年信托貸款比上年同期減少1.50萬億元，受此拖累，社會融資規(guī)模比上年同期減少2.03萬億元。這一背景下，監(jiān)管窗口指導部分信托公司加快項目投放。接到這一窗口指導的信托公司在10家以上，多是資產(chǎn)規(guī)模較大的公司。

　　“窗口指導不是恢復寬松，不是什么項目都能上，而是在穿透審核合規(guī)的前提下，適當加快投放�！鼻笆鋈A中地區(qū)信托公司負責人稱。

　　不過，資金來源顯然成為加快投放的主要制約因素。一位華北地區(qū)信托公司副總經(jīng)理稱，雖然目前各家信托公司都在加大財富端建設力度，但仍需時間，且在信托項目的資金來源中，銀行等機構資金占七成左右。“目前銀行表內外資金在嚴監(jiān)管、去通道壓力下，難以投向信托。另外保險通道之前做了不少，這個資金來源若被嚴查可能就徹底堵死了�！�

　　另一被廣泛提及的原因是風險。前述信托業(yè)務負責人稱，現(xiàn)在風險項目暴露較多，投資人比較謹慎，恢復信心不是靠一兩個窗口指導就可以的。一位西南地區(qū)信托公司負責人稱，企業(yè)信用出現(xiàn)下降，沒有足夠的擔保質押，也給加快投放形成阻礙。

　　總之，信托加快投放面臨多方面約束：一是資金端約束，現(xiàn)在募資渠道有限，以個人客戶為主；二是資產(chǎn)端與資金端匹配的問題，現(xiàn)在信托公司資產(chǎn)端更多是房地產(chǎn)項目，與部分機構和個人客戶需求不一致；三是合規(guī)要求，資管新規(guī)后，信托實施細則未落地，新產(chǎn)品合規(guī)發(fā)展受約束；四是隨著宏觀環(huán)境的變化和復雜，信托公司風險偏好有所降低。

　　房地產(chǎn)成重要選項

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，若真要加快投放，房地產(chǎn)將為重要選項。

　　“支持的項目必定要求風險可控，未來有抵質押物的資產(chǎn)并購會推進得更快，房企肯定是重要部分。此外，還有供應鏈、消費金融等業(yè)務�！� 前述副總經(jīng)理稱。

　　前述信托業(yè)務負責人亦表示，未來會做一些地產(chǎn)項目�！澳壳巴ǖ罉I(yè)務可適當做一些，但空間不大。房地產(chǎn)、政信、證券傳統(tǒng)三大業(yè)務中，政信業(yè)務風險還未完全釋放，證券市場波動較大，剩下就是地產(chǎn)，雖然現(xiàn)在面臨調控，但有抵質押物�！�

　　“我們加大了力度，最近要投100多億，其中基礎設施占60%，地產(chǎn)占20%，還有20%投股市。”一位西南地區(qū)信托公司負責人稱。

　　今年上半年，房地產(chǎn)信托呈現(xiàn)逆勢增長態(tài)勢。在信托業(yè)資管規(guī)模下滑的情況下，房地產(chǎn)集合信托成立規(guī)模為2645.86億元，同比增長54.34%。

　　不過多位人士認為，即便在房地產(chǎn)等業(yè)務上適當加速，信托項目投放可能也加快不了多少。“今年公司主要是要壓通道，目標是壓縮700億通道業(yè)務，同時小幅增加部分主動管理業(yè)務，估計增100億-200億，所以總規(guī)模仍會下降�！鼻笆鲂磐袠I(yè)務負責人稱。

　　資深信托研究員袁吉偉認為，加快投放要與服務實體經(jīng)濟、與資金端相匹配、與資管新規(guī)要求等因素相容。一是以客戶為中心，繼續(xù)篩選出房地產(chǎn)以外的優(yōu)良資產(chǎn)，二是加快資管新規(guī)細則的落地，而且監(jiān)管部門應借此機會，整合以往各類業(yè)務通知和指引，同時彌補單一信托、事務管理類信托缺乏監(jiān)管要求的狀況，形成更完善、全面的信托業(yè)務監(jiān)管體系。

　　（編輯：馬春園）